雜談

        「股市中沽空及沽空公司的策略」

        股市中沽空是常見而正常的現象,有投資者需要藉沽空來對沖風險,但沽空公司出沽空報告,追擊某一特定公司,則是另一會事,沽空公司的狙擊若是成功,是可以在極短時間內獲取暴利的。

        最近新秀麗 (01910) 遭狙擊,兩天內股價跌了21%,市值蒸發102億。

        沽空公司的基本策略,就是在目標公司股價甚高時,借貨沽空,同時可利用衍生工具沽空,然後發出沽空報告,指出公司財務及經營上的種種疑點,直斥公司股價過高。如果沽空報告一出,股價果然大跌 (通常會發生這樣結果,因為散戶不明內情,一見這些沽空報告,寧可信其有,跟隨沽了再說),則沽空公司低價補回賺了一大筆。為了製造更多恐慌,將股價推至更低,沽空公司常常預告,還有第二次報告,披露更多內情,製造恐慌心理,延長自己低位買入的時間。

        有些公司真的有造假行為,被揭發以後破產停業的都有。

        但事情並非如此簡單,沽空公司也是面臨很大風險的。

        它們不能選規模太小的公司,太小的公司市值小,每日成交疏落,狙擊成功也賺不到大錢。它們又不能選市值極大的藍籌股,董事會可能財力雄厚或者有大基金揸重手貨的,即使抓到公司管理有瑕疵,沽空以後發沽空報告,董事會或大基金可以即時挾高股價,這些沽空公司是要補貨完成交易的,可能要高價買回虧蝕巨大。

        另有一重危險是這邊廂剛發沽空報告,該公司立刻宣佈停牌,借貨是要付利息的,不知停牌到幾時,沽空公司也吃不消。

        香港證監會主席也清楚說明,不歡迎粗製濫造這些有時內容不實的沽空報告,所以沽空公司非必賺錢。

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股市隨筆

        今天共有兩篇網誌,標題是「股市隨筆」及「雜談」。

        信義玻璃 (868) 上週五 (18日)斥一億,24日斥 1645萬,昨天斥3900萬回購股份,回購的股份都被註銷,理論上發行總股份數減少,可提升每股價值,但因回購規模很小,所以影響極小,但為什麼董事局要作出這樣的決定呢?

        以我的理解,董事局認為公司股份的現價被低估,買回註銷符合所有持股人利益。更重要一點,是要警告炒家,不要來沽空圖利,公司是會出手的。

        所以我們可以理解每股11元是一個底價,隨着產能增加,即使毛利率保持不變,股價仍會上升。

雜談

        「中美貿易戰 ( 11 )」

        現在還有人因中美貿易戰嚇自己,特朗普講了一句他對這一輪的貿易談判不滿意,有人就解釋為股市下跌的原因。其實中美貿易爭拗已轉至如何增加中國從美國進口,原本提及的五百億美元徵稅清單,現在也撤銷了。根本原因在於特朗普政府明白了中美貿易牽扯的利益太大,如果中國強硬,什麼都不答應,美國政府沒法落台。現在中國表示願意談,願意開放市場,增加進口美國貨,特朗普已很有面子了,他根本打不起貿易戰,國內抗議的聲浪,他無法面對。

        港股橫行,正在等新的動力,六、七月份大量公司派息會流入市場,MSCI納入中國A股,也會有大基金追隨。假定人民銀行降准,股市又獲得新動力。股市就是這樣,不斷波動,但大方向總是向上的,最重要的是我們要明白自己揸住的股票是不是好股票?在市場留意有關的消息。

雜談

        「家禽批發市場不會有死雞」

        還記得幾年前禽流感令到政府很緊張,長沙灣的批發市場發現了死雞,拿去政府化驗所一驗,死雞體內有禽流感病毒,政府就下令批發市場停業一週,徹底消毒。後來未隔多久,同樣的事重覆一次,我記得當時我寫了一篇短文,標題同今天這一篇完全一樣。昨天忽然想起此事,確實這幾年再也沒發生過這樣的事,批發市場也一直正常營業,我的預言倒是應驗了。那麼大的批發市場,每天處理幾十萬隻雞,真是沒有發生過雞隻死亡的事件?那是不可能的。那麼死雞去了哪裡?以前有死雞,雞販子隨手丟在市場的垃圾桶裡,被政府駐市場的衛生督察員看見了,就鬧成了大事,自此以後雞檔檔主發現自己檔裡有死雞,再也不會丟出來,而是偷偷地放在包裡,帶回家去處理了,這樣最符合他們的整體利益,而政府派去駐場的衛生督察知不知道有這樣的事?他們天天在市場裡怎麼會不知道?但雞販子將一隻病雞藏在包裡,他們樂得眼不見為淨,不願多管閒事,而且他們天天跟雞販子見面,不願傷了感情得罪人。

        這樣的事是不需去市場調查,可以容易地推論出來,驅動整件事的祇有兩個字「利益」。

        大陸現在反貪反腐運動很厲害,貪腐是否能杜絕呢?答案是肯定不能,祇會轉成更隱蔽,更曲折的方式,每個違法在貪的人,都會認為被抓的那人是倒霉,被抓的人手法太笨,自己好運又聰明,不會輪到自己。

        人性就是如此,千變萬變,人的自私心不會變。

股市隨筆

        今天共有兩篇網誌,標題是「股市隨筆」及「雜談」。

        豬肉股萬洲國際 (288) 借着中美不打貿易戰的好消息,星期一單日升了4.87%。中國不但不會再向美國農產品徵收關稅,還會大幅增加向美國購買農畜產品,對萬洲國際是很有利的。我在4月26日的博文中介紹了這隻股票,當時市價7.90元/股,至今股價已升了超過10%了,星期一收市8.82元/股。

        萬洲收購了美國最大的豬肉商Smithfield,而美國豬肉的生產成本比中國低40%,主要原因是大規模飼養以及飼料價格低,假定能大量從美國進口,萬洲不是發達了?

        當然,事情不一定那麼簡單,假定美國豬肉可以無限制大量進口中國,中國的豬農豈不是要破產,我不清楚以前中國企業進口外國農產品是否要商務部批?中美貿易談判後是不是就可以不需批文?即使是完全開放豬肉進口,也不要高興得太早,政府一定會出台非關稅,非行政限制的新方法保護中國的豬農的。

        不過萬洲是一家經營很好的企業,外國收購也很成功,本身是有投資價值,祇是期望不要太高。

雜談

        「美國霸權正在下落」

        美國的霸權在柏林牆倒下的時候,大概達到了頂峰。那時前蘇聯崩解,日本,德國仍處於美國軍事佔領下,中國剛開始改革開放,各方面都落後脆弱。美國的經濟影響力遍及全球,美元成了全球貿易的中介。第三世界甚至共產黨國家的中產都在儲蓄美元,美國的軍事力量也是遠超任何國家。

        三十年過去,世界已大變樣,中國的崛起最令人矚目,歐洲和日本,亞洲各國經濟也開始復興,世界基本處於一種和平的狀態,各國更多考慮本身的利益,不那麼依賴美國的軍事保護和對美貿易的經濟利益。

        適逢此時,特朗普上台,提出了「美國優先」的愚蠢口號,其實哪一屆政府不是「美國優先」的。美國政府當然把美國利益放在第一位,祇有特朗普蠢到講這句話,對外大事宣傳,其效果是孤立了美國,與所有盟友,朋友站到了對立面。

        美國退出TPP談判,令它的泛太平洋盟友失望。美國退出巴黎氣候協定,放棄了全球環境保護的領袖地位,美國斤斤計較一些眼前的小利益,要駐軍國付出更多保護費,卻避開美國是為了自身安全才向外駐軍的。

        最近的例子是美國退出伊核協議,要拉住歐盟日本跟它一起制裁伊朗,歐盟很不情願,正在考慮通過「隔斷法案」保護本國的公司,可跟伊朗做生意,不受美國制裁的影響,如果歐盟能做成,日本一定跟進。

        美國霸權的衰退是歷史的必然,但特朗普自我孤立的政策加速了這一進程。

        如果跟隨一個大哥,沒有得益,祇有付出,誰還願意跟隨?

        世界正邁向多元化,又有一個核子力量在平衡大國間的軍事實力均勢,在可見的將來,世界應變得更好。

雜談

        今天共有兩篇網誌,標題是「雜談」及「回應網友 – Derek」。

        「中美貿易戰 ( 10 )」

        上星期六新聞報導中美第二輪貿易談判達成共識,中國將增加從美國的進口,滿足中國人民的需要,貿易問題上中美已有共識,不會打貿易戰。外電報導中國將增加從美國進口石油和天然氣 (頁岩氣) 以及農產品。

        很高興前幾篇短評的基本預測都準確,美國態度明顯軟化,是因為美國政府警覺中美貿易規模太大,影響太多美國人的切身利益,如果中國態度強硬,政府會處於騎虎難下的境況。中國給他下台階,見好就收了,民主政府的政策,祇能讓人民得益,不能要求民眾犧牲利益。

        對中國來說,反正要進口原油天然氣,跟美國買多些當然不是難事,祇是美國沒有出口原油天然氣的設施,恐怕大量對華輸出也不是短期內的事。

        一個大陰影消除了,股市反應應該正面,現在新的麻煩在意大利,極右政黨上台執政了,第一件做的事就是要歐盟豁免它的債務,那要比希臘大幾十倍,歐盟內部的離心力正在增加,但脫歐亦非容易,我們祇能靜觀其變。