股市隨筆

        昨天匯豐公佈了去年全年業績,我真佩服即將卸任的CEO歐智華臉皮那麼厚,明明業績不夠理想,特別是他自己以前多次提到的ROE要達10-12%,現實是祇有6%,但他還能說任內完成一切承諾,並無遺憾,留下一個更健康的平台給下一任,大話炎炎,一點不臉紅,很像一個政客,更再三提到在加息週期中,息差能擴闊,如未來加息三厘,匯豐盈利可增加50-70億美元,究竟加息週期中息差能擴闊多少?其實並無定論,歐智華將沒有實現的事說得像真的一樣,可以說是在誤導股東。而范寧因為是內部晉升,大家是老同事,也容忍他這麼說,這是管理層從內部晉升的弊端。

        美國財政部明天要拍賣1780億美元的國債,過幾天再拍賣600億,本週拍賣2300億美元國債,當然市場上也會有一批國債到期,投資者收回本息後會再投入國債市場,但聯儲局已開始縮資產。08年QE以後聯儲局總共買入了四萬億國債,現在不但少了聯儲局這一個大買家,聯儲局手中到期的國債也會由財政部贖回,同時聯儲局註銷資產,這一部份到期國債的金額不會變成現金回流市場,再加上特朗普減稅,加大基建,政府赤字將會很驚人。聯儲局又要加息,財政部拍賣債券要付出更高的利息,才能吸引買家。今年利率風險會很大,去年的股市太好了,今年的情形有點令人擔心。

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股市隨筆

     「中美貿易戰打得起來嗎?」

        特朗普政府已放出風聲要對從中國進口的鋼鐵及鋁合金產品徵重稅,前者好像是53%,後者好像是23%。

        由於製造業向低成本地區轉移,美國已經沒有了紡紗廠,沒有了織布廠,沒有了電視機廠,沒有了洗衣機生產工廠……。

        網友們也許還記得多年前美國答應賣三艘柴油潛艇給台灣,後來這個協議沒有執行,不是因為中國的抗議,而是美國已經不會造柴油潛艇。

        製造業流失,美國是受益的,因為在墨西哥,東南亞很多紡織廠,家用電器廠是美國資本開設的,低增值低工資的工作留給外國人做,美國本土的勞動做高增值高收入的工作。

        這一次特朗普政府提出要對鋼和鋁產品進口徵高稅,一方面當然他要兌現競選承諾,競選時他對中美貿易說了很多狠話,至今可說一句都沒做到,現在就拿進口鋼鋁來做文章。另一原因是鋼鐵及煉鋁是重要的基礎工業,美國政府還想留住一些在美國。

        奇怪的是美國政府祇是放出風聲,要到四月才做正式決定,當中玄機當然是要留出時間跟中國談判。

        中國政府一定做出強烈回應,內中細節我們不可能知道。假定中國對I Phone進口,美國農產品進口,美國飛機進口也徵高稅,那美國不也損失慘重嗎?智能手機華為,三星都可代替,農產品可向澳大利亞,加拿大,巴西進口,飛機可向空中巴士買,中國在談判中手中是有牌的,美國很難單方面制裁中國而自己不受損。

        最後結果可能是對小部份特殊規格的產品設限,中國也做一個小規模的回應,讓美國政府有面子,好像貿易戰也打過了,也有部份冷門中國產品被徵高稅,實際上對雙方經濟都無傷大雅,大規模中美貿易戰應該打不起來。戲是做給美國老百姓看的,為國會中期選舉做準備。

        有中國輿論說可以用我們持有的大量美債要挾美國,就是如果美國對我們不友善,我們就拋售美債,這是不懂經濟的人說的話。美國不怕外國政府大規模拋售美債,譬如中國政府真的大規模拋售,美債一定跌,受損的是中國自己,必要時聯儲局可以接,賣多少接多少,再做一次QE而已,但中國政府拿了幾仟億或上萬美元現金怎麼辦?

        中美互相利益關聯已經十分深,維持現狀,爭取雙贏才是正路,雙方官員都是心知肚明的。

回應網友

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2018年狗年吉祥

股市隨筆

        新春中想起股市投資三十多年,頗有感慨。股市是反映經濟的,祇要經濟好,股市沒有理由不好。

        二戰後70年,全世界沒有大的沖突戰爭,科技又迅速發展,全球經濟都不停地在發展。特別是我們中國,鄧小平搞「改革開放」,中國經濟開始跟世界經濟接軌,中國人有文化底蘊,勤勞,守紀律,能吃苦……,三十幾年裡我們靠廉價勞動力的優勢吸引了外國資本,外國技術和外國市場,現在我們已經跨越了一個世代,進入一個新時代。我們吸收並消化了先進的生產技術,管理技術,市場推廣技術,開始發展出自主的新技術,並已培育出一個巨大的內銷市場,現在政府高層不論政治,外交,經濟,都有人才,掌控得非常好,祇要社會穩定,這世界上已沒有可以阻撓中國穩定發展的力量,所以我對經濟和股市都是很樂觀的。但是不能違言,股市投資風險很大,一個重要原因是因為股市中有許多大鱷,他們將經濟中產生的一些問題,將經濟一時的起伏放大,似乎經常都會出現危機,大鱷無風都會掀浪,從中取利。另一個股市中的重大風險是相當一部份的上市公司缺乏誠信,小圈子內的一些人弄虛造假,發放假消息造市,小投資者因為資訊缺失,墜入他們圈套。

        如果能避開缺乏誠信的公司,在最壞的情況下有能力守住,危機終會過去,「柳暗花明又一村」,長期來說股市提供絕好回報。

        要避開地雷其實不難,自已不了解的中小企業,不去碰就是了,別人說得天花亂墜也不要去信,如果有興趣就要自己去好好研究,有足夠理由才買。

        說到底,對小戶來說股市中正確的投資方法,祇有一種就是價值投資法,祇買優質的,行業的龍頭股以及所在行業週期向上的股份。為什麼這麼說?因為行業的龍頭股都是有一定歷史,有相當規模,沒有造假的誘因,而且通常有定價權。

        祇揸優質股,避開衍生工具,避免負債投資,如能做到以上三點,可說已立於不敗之地,時間總是站在投資者一邊,藉着揸住股票,分享經濟成長的果實。

股市隨筆

        隨着接近兩週的大起大落,股市中大震以後的餘震也在漸漸過去,最明顯的指標是成交量,成交量在二千多億一天時是有些令人不安的,昨天成交量1300億,回復正常水平了。

        當然很難說這次調整已經完成,但最險惡的階段已經過去。

        有錢在手的第一注應已投下,或者可以買入了,各人有自己心水,就照自己的意思買,如果過了年股市依然穩定,第二注都可以投入。

        我自己比較鍾意的是三大內銀 (可惜已升了不少),平保,信義玻璃 (都有不少利潤在手) 和國泰,個人意見僅供參考。

雜談

        「防疫針的有效性」

        今年香港寒冷天氣的時間比往常似乎長,流感流行,有一些接種了防流感疫苗的成人或小孩,一樣受到感染,就有人懷疑接種流感針的有效性。更有人說,接受注射是將病毒打入自己體內,副作用很大,這種謬論也有人相信,要勞動港大醫學院的教授上電視台解釋注射疫苗的好處。

        本來流感病毒在氣溫25℃以上時,不能在空氣中生存,所以夏季一到流感會戛然而止。但在香港的這樣現代化城市裡到處都是中央空調的大樓和商場,普通家庭也幾乎家家都有冷氣,在室外溫度30℃時,室內溫度才20℃,認為這樣比較舒適,結果夏季都有流感流行。

        另外有一個重要因素,就是接種防疫疫苗注射的人佔全社會人的比例。防疫針就像在人群中築起一道籬笆,假如接種的人很少,祇佔全人口的20%,這道保護牆就非常稀疏,病毒在80%抵抗力低的人當中很輕易地傳播,接受了防疫注射的人雖然抗體增加了,但一樣可以染上流感。如果接受注射的人多了,例如佔到全人口80%,那籬笆就密了,保護牆就有效了,可以大大減低感染機會。

        當接種牛痘疫苗可以預防天花被發現以後,初初天花一樣在歐洲流行,後來各國政府頒布法令,強制所有人都要接種,天花在全世界現已絕跡。

        究竟需要多大比例的人接種了疫苗才能有效地在社群中構成抵抗病毒的保護牆,用現代的大數據分析應可找出合理數據。政府在這方面應可多做一些功夫,強制某一些人,相當多的人必需接種,由政府出資,成本當然不低,但可能比應付成萬成萬人上醫院還要省一些。

        此外,公共場所的冷氣溫度,可以強制性地訂為不低於25℃,可以節省能源,減少流感,25℃在夏天已經是相當舒適的了。

股市隨筆

        今天共有兩篇網誌,標題是「股市隨筆」及「生活情趣」。

        二月七日博文提到仍會有餘震,想不到餘震還是相當厲害,一次是單日轉向,從升800點到收市倒跌270點,今天又跌1100餘點。

        美國那邊沒有特別的利淡消息,道指跌了二千多點以歷史經驗看,也近尾聲了。A股大跌,許多政策理由我們不太明白,但上證3100點應是一大關,有理由相信「維穩部隊」會出動。如果沒有意想不到的黑天鵝,港股離28500–29000點也不遠了,不太會跌得太離譜,也就是說無須恐慌。

        許多網友相信是等着入貨,不妨分為兩注入貨,一注現在就可以入市,另一注留着,如果恒指再跌500點入市,如果恒指不跌,則補貨。

        過年前大跌市應該可以見底的了,何時反彈則難說,感覺上這一次無論基金散戶都受傷有限,反彈就會快一些出現。

        如至今未沽貨的就不要沽了,再跌500點也不必嚇怕了,揸住優質股價值遲早會反映出來的。