股市隨筆

        友邦保險及匯豐即將公佈第二季業績,近期股市可說相當旺,北水又相當偏好這兩隻股票,但中國收緊外匯出境,要說對友邦的業績毫無影響,很難令人置信。此外,匯豐股價由去年最低點,反彈了60個百分點,回憶當時匯豐董事局真是費盡了全力托市,又擔保一年之內保證不會減少派息,又提出回購股票,才半年多一些時間,我看不出匯豐業績有什麼特別好轉的跡象。所以很有可能這兩家大公司宣佈業績令人失望,這可能性很大,有所警惕總是好的,市場是否有些太亢奮了?

股市隨筆 ( 1 )

        今天共有兩篇網誌,標題是「股市隨筆 ( 1 及 2 )」。

        7月19日剛寫了一篇對舜宇光學及瑞聲科技不能盲目看好的網文,21日瑞聲就大跌,舜宇也跟跌,導火線是瑞聲邀請了大摩及另幾家大行的分析員參觀他們工廠,並由管理高層出來接待,據說公司透露第二季毛利率輕微下降,盈利也輕微下降,變相是宣佈盈警,而且不是公開的,選擇性向以上提及些人發放這一消息,這樣做法不太公道,而且令人想起前一段時間葛咸城沽空公司對它的狙擊,它是否要調低利率做回一個乖孩子?總之,經過這件事信用大失。我星期一此文貼出時一定會沽出這一隻股票,好的股票真的好難找。

        工業股中也有好股票,譬如德昌電機,但由於市場有限,它的高速增長也祇是維持了幾年,增長及市值歸於平淡。上面提到的瑞聲和舜宇最終結果也會如此吧?千億以上的市值很難維持,我的看法祇供參考。

股市隨筆 ( 2 )

        中美貿易峰會似乎不歡而散,雙方沒有記者招待會,沒有公報。

        這次峰會除了例行的貿易議題之外,外界預計還要討論如何制裁北朝鮮以及人民幣匯率問題。

        貿易議題上美國最着緊的是中國開放市場給美國牛肉及大米,中國都答應了,談不攏的應該是北朝鮮及人民幣匯率問題。

        北朝鮮問題比我們想像的要複雜,表面上中國停止進口了北朝鮮煤炭,減少石油產品向北朝出口,甚至造成北朝汽油短缺,但今年上半年中國北韓的貿易額反而增加,美國要中國施壓讓北韓棄核,但中國提出要美國北韓停止軍演,明顯站在北朝一邊,包庇北韓。

        至於人民幣匯率事實上經過多年的改革,現在市場運作暢順,估值也基本合理。中國已不像溫家寶年代,更有能力對抗美國,實際上人民幣太高太低都不符合中國利益,不會為美國一句話就改動。

        長遠來說中國可能仍希望人民幣兌美元再跌一點,近期美元很弱,特朗普上台後美元跌了大概10%,但人民幣祇升了3 – 4%,長遠來看人民幣仍會跌,祇是速度可能較慢。

股市隨筆

        昨天港股市場有一個消息值得注意,就是電能實業 (0006) 宣佈派發特別中期息每股港元7.50元,股價升了7.20元/股,連帶長建 (1038) 也升了3.90元/股,小股東當然喜出望外。

        這筆錢是約兩年前電能出售港燈股權留下的現金,當年不派特別息,說是集團留作物色適當的投資,好的投資大概也不容易找,去年每股派了 5元特別息,大家都以為不會再派錢了,這次有錢派所以說小股東喜出望外。

        此事至少反映兩點。一是好的海外投資也不容易找,要找比港燈更好的投資更是不可能。其次是控股股東李氏家族,對於繼續擴張集團業務也意興闌珊,分錢入貨似乎更實惠,去做家族的私人投資,旁人管不了。假定這個假設成立,長江系股票以後可能會增加派息,可能最大的是長實地產,它現在基本上不買地,手中的地加速發展出售,加上現有的酒店,寫字樓出售,會很快累積大量現金。其次是電能跟長建,它們持有的主要是海外的公用股,每年有可觀穩定的現金流入,如不作新投資就會用來派息。最後是長和 (0001),它的業務比較複雜,電訊業務也許需要投資更新設備與技術,但李家始終是注重現金流的。

        從以上分析看,長和系將來會增加派息,拭目以待吧!

股市隨筆

        今天共有兩篇網誌,標題是「股市隨筆」及「關心時事」。

        想到一個問題覺得很有趣,跟大家分享。

        近年有三隻股票是年年有高速增長,一隻是騰訊 (700),一隻是瑞聲科技,一隻是舜宇光學。

        騰訊P/E 58倍,但它多年來每年盈利都能有40%以上的增幅,所以也值。其次網絡公司的前景真是可以有無限發展的前景,手遊市場,微信廣告,電商市場,網絡金融……。所以它也許還有很大的發展空間,股價還能高速增長。

        瑞聲P/E 31倍,舜宇P/E 51倍,前者是做微型喇叭,聲控馬達以及手機機殼。後者是做光學鏡頭模組,就是微型照相機的鏡頭。它們的市場就不像騰訊,似乎是有無限發展空間,它們主要業務是跟手機相關,而手機大規模增產的高潮可能已過,手機也不可有每年幾十個百分點的數量增幅,所以要密切留意這兩家公司的年報,也許還有幾年高增長,譬如手機改用雙喇叭或雙鏡頭,但總有極限,所以一旦發現它們增長放緩就要立即分批沽出減磅。

        這樣生產一、兩件小零件的公司有千億市值是難以想像,揸了貨並非可以高枕無憂。

        「四名議員被取消資格」

        我本來有些擔心此事會激起新一輪的抗爭,假如此事發酵,應該由選出這四名議員的選區裡的選民發動,至少是以他們的名義來提出抗爭。法庭判決以後已過了四、五天了,似乎沒有反響,反而有人提出寬大處理他們四人歸還薪酬、津貼以及訴訟費用等等。寫文章的法學教授不知是出於他本人的意思還是有人授意他這麼寫?讓反抗的力度盡量降低,政府也許正有此意,讓「對抗」的張力盡量減少。記得曾有民主派的領袖提出免起訴「佔中」期間一些人的行為,雖然後來受到批評,該名民主黨的領袖也撤回了他的意見,其實他的本意是不錯的,已經過去的事不要再去揭傷疤,「難得糊塗」不也是一種處事智慧嗎?北京要有把握的控制香港政局,香港有一大批人要「高度自治」,要解決這矛盾是不可能的,但共同的一點是大家都希望香港繁榮穩定,雙方有共同利益,爭吵要有「度」,雙方都不要越過底線,對民主派來說,不要說「我要獨立」,對北京來說,不要高調地來香港執法,現在香港的局面證明這一種平衡是做得到的,將來怎麼樣誰都不知道,等將來再說吧!

        「民主派」代表的香港民意,跟北京要牢牢地把握住香港的治權,也是一種很典型的雙方博奕的模式,但雙方有基本的共同利益,雙方都注意自己的言行不越底線,相對穩定的局面是可以維持下去的。

        四名立法局議員被法庭裁定取消議員資格,法庭以此四名議員在宣讀誓詞時的不當行為,判他們不符合當議員的資格。此事才剛發生,不知會如何發展?發酵?會不會引發新一輪抗爭運動?都還是未知之數。

        這四名議員的立場我是不認同的,企圖顛覆現有的體制,肯定不符合大多數港人的利益。但議員是民選的,由法庭來罷免似乎說不通,權力在政府手中,「欲加之罪,何患無辭」?現在空出來六個席位,肯定要補選,選民都是法庭罷免不了的,由同一班選民補選,選出來的代表大概也都是立場差不多的人吧?不知政府又能做些什麼?避免選出面目隱蔽但實際上立場更激進的人?

        我也不贊同議會中一些所謂民主派人士,為表達反政府立場,採取不合作態度,動不動拉布,阻礙基建和重大民生項目撥款,反對政府是一件事,但政府的正常運作、基建、教育、扶貧,不應受到阻撓,為了搶出鏡,博宣傳而這麼做,實際上是為了議員私利而不顧大局。

        傳統民主派,到今屆立法會已經交棒到第二代,甚至第三代接班人,感覺上他們反政府的態度越趨溫和,最激烈的新冒起的本土派遭到鎮壓,議會中將來會平和一些。

        現在換了新特首,林鄭本人操守跟形象要好很多,港人中不少人本來分不清民主派,本土派,現在清楚了所謂港獨並非要民主,是要顛覆現有制度,港獨會失去很多民意支持,希望香港社會的撕裂,對抗也會緩和下來。