股市隨筆

        英國首相文翠珊在特朗普離開英國後,透露特朗普曾對她說,不必跟歐盟談判,起訴歐盟即可以。這是一個超級硬脫歐的方式,對它國事務指指點點,又挑撥英國和歐盟關係,表現拙劣之極。

        特朗普是一個肆意橫行的人,在貿易戰方面他是在討好美國一部份選民,在11月份中期選舉之前,他是不會停下來的。假如中期選舉共和黨大敗,他的所有策略都大敗,也許才會改變方針。如果11月中期選舉大勝,則他會變本加厲。

        他的削減奧巴馬care計劃,他的移民政策,他行動中表現出來的對女性不尊重,工商界對他的不信任,漸漸都在發酵,民調是很不準確的,在11月選舉中共和黨大敗是可能的。

        股市則有一段時間上上落落,有時似是好消息,有時又時壞消息,但最大的心理衝擊已過去,實際影響尚未浮現,更重要的可能是中國的貨幣政策,如轉向寬鬆,股市表現又會好一些。

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股市隨筆

        「中美貿易戰」

        美國商務代表提出向中國進口貨值2000億美元的商品開徵10%關稅,不過仍未有定論,要兩個月後開聽證會,才做最後決定。

        中國商務部的反應是十分憤慨,中國政府會捍衛自己的核心利益,並已向WTO投訴,但未提反擊的具體措施。商務部發表聲明後市場上就傳出,由於中國從美國進口的商品總值才1700億美元,所以中國不可能做出等貨值的徵稅,但中國政府可以採取各種為難美國企業在中國的公司的措施,林林總總的行政手段,總之是向美資關閉中國市場,向其它西方大國,包括日本,更敞開大門。

        這些消息相信不是流言而是中國政府有意釋放出來的消息,是將來談判桌上的籌碼。

        接着的消息是美國參議院外事委員會,以88票的絕大多數,其中一半是共和黨議員,通過一項無約束力決議,認為總統沒有權力引用301條款,以現在的方式對進口貨徵稅。

        這樣的決議案雖然沒有法律約束力,但對白宮己是嚴重警告,參眾兩院是美國的立法機構,如果議員有意願是隨時可以擬出有法律效力的議案的。昨天 (13日) 的新聞,特朗普已經表示2000億的徵稅決定是可以談判的,商務部長姆欣也表示可以談判,前提是中國要糾正「不公平的貿易結構」,這是什麼意思?我們不太明白了,總之2000億美元商品徵稅是可以談判的。

        一切都不是空穴來風,背後有利益的博奕。

        搞亂了貿易秩序,在國內引發高通脹,要面對商界反對,許多民眾反對,特朗普未必頂得住。我一星期前寫,民眾的反對會發酵,此事已在發生。

        如果以後美資不能進入中國市場,現在在中國的美資企業也遭到留難。眼看中國的龐大市場,美資卻無法分一杯羹,特朗普也頂不住。

        所以貿易戰正在鬆動。

        特朗普也正是個有趣的人,到訪歐盟,當面就罵主人家默克爾夫人。到訪英國,也大罵英首相,還對英國的內政指指點點,平常人去看望朋友也不會這麼無禮貌,總統真的不像總統,這也是個奇人。

        在熒幕上看得他多了,我覺得他的脾氣暴燥,沒有內涵,對什麼都不滿意,他似乎是很病態的一個人。

雜談

        「中美貿易戰」

        特朗普政府又推出了2000億美元中國進口商品徵稅10%的清單,參議院外交事務委員會主席已在批評他太魯莽,美國政府內部對這樣的政策是存在很大的分歧的。

        貿易戰已不能從經濟得失的角度衡量,是出於美國右翼的一種政治考量。要打擊中國,自己受損也在所不惜。

        中美經貿關係是在中國改革開放以後才高速發展起來的。還記得當年女副總理吳儀訪問美國嗎?當時美國就威脅取消中國紡織品配額,當時對美紡織品出口,是中國經濟重要一環,最後亦以中國讓步而暫時解決。接着在溫家寶總理任內,美國逼迫人民幣升值,最後兩國政府亦能妥協,人民幣在這樣背景下兌美元連升三年。

        一九八五年美國對日本和德國也用過這一招,華都協議,當年西德和日本被逼將本幣大幅 (80%!) 升值,造成日本至今仍存在後遺症。

        但以前提及的這樣打壓崛起國家的手段,美國自己是絲毫不受損的,這一次對中國入口貨巨額徵稅,美國自己也受損,全球的產業鏈將會發生大調整。

        兩個巨人打架,周邊國家受損也難免。譬如中國輸美鋼材大減,澳洲就可能是更大的受害者,外資公司在中國設廠出口美國的生產線,可能要轉移到其它國家或地區。

        兩個大國拉破了臉,美國也因而失去了制約中國的一張皇牌,北韓還會聽美國這支笛嗎?

        中國想要聯歐,聯俄,共抗美國,也是不可能的,沒有國家肯選邊站。

        但中國已有相當強大工業基礎,有了資本,有了技術,經濟上外交上迴施餘地還是很大的。

        美國的「七傷拳」,要看美國民眾和國會會不會接受,這一場貿易戰可能艱辛又漫長,但在美國右派心中,可能以為他們能掌控下一輪生產鏈供應鏈的重新組合,讓世界經貿局面對美國更有利,但事情太複雜,後果難料。

雜談

        「中美貿易戰」

        中美貿易戰才開打了一天,華盛頓郵報,一些著名的財經網站都在評論了。美國的專家們都認為美國這麼做並沒有便宜,反而是經濟上吃虧了。

        而一些協會,例如大豆協會,汽車協會,乳酪協會都出來說,他們利益受到很大打擊。現在的聲音還是比較平和的,對白宮對總統還是有一份尊重,但如果不幫助他們解決問題,抗議就會升級。

        特朗普政府也明白這一點,最新的消息特朗普指示農業部援助受損害農民,又允許部份企業申請免徵關稅,具體做法將會是十分複雜的。現在搞起法規,建立架構來處理這件事,短時間內做不到。

        如果利益受損甚至生計受威脅的人,他們是會抗議示威的,他們會質疑,政府為什麼要他們做出利益犧牲。

        從這一點來看,特朗普是頂不了多久的。

        特朗普上次參加總統共和黨內初選,共和黨很多大佬甚至不認為他是共和黨人,現在雖然當了總統了,他仍不是共和黨主流,特朗普還能撐多久?現在拉他下台不容易,連任機會可能不大了。

股市隨筆

        中美貿易戰終於開打了,特朗普氣勢洶洶。這一次的貿易戰是很奇怪的,美國自己無論怎麼計數,也都是要損失的,如果向中國五千億產品徵稅,全世界貿易要大混亂,那有民主國家政府的政策,要普通老百姓作出利益犧牲的?我覺得要觀察關稅正式落實後美國社會反對的聲音如何發酵?

        特朗普是個狂人,不敢估他還敢做什麼?中國反而應該維持人民幣穩定,維持股市穩定,穩定人心。這一次的徵稅規模,對中國經濟的打擊不會很大。中國專家馬駿已作文,指出中國GDP可能下調0.2%,股市已經反映。

股市隨筆

        明天就是美國對中國進口340億美元徵進口稅的死線,美國要徵稅幾乎是肯定了的,中國表示不發第一槍,等美國宣佈以後中國會宣佈對同樣貨值的美國進口貨徵稅,如果沒有升級措施,這一段貿易戰大約也到此為止。

        有外電報導美國商務部長在游說特朗普政府,不要再將貿易戰升級,以後還有什麼新花樣我們不知道,但以中國今天的經濟規模以及與世界四方八面的緊密聯系,美國很難傷害到中國。

        這次A股及港股調整,有一個重要原因是國內去槓桿,市場上銀根抽緊,估計降准陸續有來,而人民幣亦已回穩,經濟大體上沒有危機,對投資者來說最重要是選好股,揸住優質股是不必擔心的,柳暗花明又一邨,經濟不會死,股市不會死。

        執筆時中國海關發言人開了記者招待會,表示中國不會開第一槍,等明天午夜美國徵中國商品進口稅後才向美國同等貨值的產品徵稅。據海關數字這340億美元的中國出口商品中,60%是在中國的外資工廠生產的,其中主要是美資,同樣情形也發生在加拿大,墨西哥,可能在這兩國出口去美國的商品中,美資佔的比例更大,海關發言人形容在貿易問題上美國向全世界開槍,也向它自己開槍。

        市場相當平靜,相信貿易戰是可控的,下星期形勢就會明朗了,中國的經濟體已相當龐大及多元化,貿易戰的心理影響大,實質影響不是太大,市場應回歸正常的估值。

股市隨筆

        香港本週一假期,A股上證指數跌了71點,跌幅相當大。已經知道昨天開市恒指下跌機會很大,果然開市跌300餘點,很快跌幅擴大,午市前曾跌過900點,A股也繼續跌,但午後V型反彈,從下跌44點倒升11點收市,港股也反彈,以跌409點收市。

        股市急升或急跌,有時不需要理由,跌市時可能發生大規模的Call孖展,急速推低股市,也可能有衍生工具爆倉,總之,常在股市中行走,港人也習慣了風浪。

        人民幣下跌其實是回應了近四個月美元轉強,央行行長特意出來說話 (答中國證券報記者),人民幣匯率會保持在合理均衡水平,匯率波動沒有離開設定的框架,除非美元再轉強,否則人民幣也沒有主動貶值的需要。人民幣小幅貶值會影響一些行業,例如航空業,但對整件經濟影響不大,且是偏好的。

        貿易戰沒有新消息,加拿大及歐盟反擊美國的關稅已開始對美國貨徵稅,但特朗普政府並未將貿易戰升級,所以很可能中美雙方都開徵關稅後,特朗普政府威脅的新的2000億貨單不再提及,那貿易戰可以說暫告一段落。

        美國現在對中國徵稅商品約值340億美元,祇佔整體出口美國商品10%,而這340億並非全都停運,有的可能是繳稅入境,有的可能改頭換面迂迴進入美國,所以影響不會太大。對中國的總體經濟影響更是小之又小,祇是在投資上的心理衝擊很大,事情應很快就會明朗。

        市場中的大鱷,總是希望市場大幅波動。去年那樣的單邊升市,大鱷獲利有限。今年這樣的單邊跌市,大鱷也不舒服。今年三月的高點,很可能年內會再現,當然股市形勢大部份的情況下都是不明朗的,到局勢明朗的那一天才投資,可能已上不了車了。