Category Archives: 簡介投資大師

簡介投資大師 ( 45 )

        【彼得.林區 (Peter Lynch)
 
        這一段非常精彩,我想過一個星期再貼一次,免得有些網友沒有讀到。
 
        彼得.林區說:「我一向討厭止蝕價的做法,理由各位應該都很清楚。所謂的止蝕價就是預先設定一個價位,等市價跌至這個價位時,就自動 (一定要) 賣出,這個預先設定的價位通常是在買進價格下跌10%的位置,你的虧損將會限制在10%的水平,但是就目前市況波動的情形看,每隻股票都可能會先下跌10%,然後掉頭上漲。至於為什麼股價常常會先下跌10%,讓那些止蝕單執行賣出呢?這的確很詭異,可是這麼一來,並非受到避免損失的保護,反而是讓損失變成事實。
 
        如果你打算設定一個10%止蝕的投資組合的話,等於你認為將在虧損10%的情況下賣出股票。
 
        而且股價經常在觸及止蝕以後就一路直而上,這種情形確很奇怪,常常讓投資者一振出局。同樣預先設定一個止賺價也不是一個好方法,祇要你原先設想的個股概念仍然合理,那就要緊抱持股,留意情勢變化但不輕言沽出,數年後你會對自已所獲得的報酬感到驚訝不已」。
 
        以上一段是彼得.林區的原話,我照抄在這裡,大家可以將華倫.畢菲特,彼得.林區等大師的話跟今天的股評家們告訴我們的話做一個對比,就可以知道今天的所謂股票專家是何等荒謬,但那麼多股評家眾口一詞,一起在誤導投資者真是一件不可思議的事。
 
        我們已經讀過的投資大師的話,毫無疑問那些股票專家應該都讀過,為什麼他們說的是另一回事呢?也許「止蝕」「止賺」已經變成容易解釋的職業術語,而要介紹投資大師的理論,是太辛苦的事?小投資者祇可自求多福了。

簡介投資大師 ( 32 ) – 重貼

        今天重貼一篇網誌是關於華倫.畢菲待,標題是「簡介投資大師 ( 32 )」。
 
        【華倫.畢菲特 (Warren Buffet)
 
        趁機加碼。
 
        華倫.畢菲特在決定買入股票前,必定會詳細地研究並評估該公司,而他買入以後,如果該股下跌,他通常會高興地乘機再入貨。畢菲特說:「如果你期望自己長期持有這一股份,你就應該接受股份下跌趁機加碼的做法」。
 
        華倫.畢菲特相信,即使市場走向暫時忽視公司的基本面因素,但公司本身的優良質素終究是會反映在價格上的。
 
        華倫.畢菲特表示,因為他做的都是長線投資,所以短期的市場波動對他根本沒有影響,他相信自己對所投資的公司的評估,比市場的評估要更正確。   

簡介投資大師 ( 44 )

        今天另有一篇網誌是「回應網友 俄哈瑪智者」。

 

        【彼得.林區 (Peter Lynch)

 

        彼得.林區認為在股市投資上沒有確切的方法可以確定風險、報酬的比例,但可能規劃一個較為平衡的投資組合,例如可以納入一些穩定成展股以平衡快速成長股及轉機股帶來的風險。

 

        當然無論買入哪一種股票,都要仔細分析,確保不是在高位入了貨,如果你在高位入了一個好公司的股票,也許仍要很長時期才能回本,最後你的投資組合也要隨年去調整。年青的投資者,還有未來的工作收入,因此可以冒較高的風險,比較年輕的人有較長時間嘗試和犯錯,直到找到偉大的股票,建立自己的投資生涯。事實上每個人的條件和狀況都有很大的差異,如果要進一步分析,祇能靠各位自己了。

簡介投資大師 ( 43 )

        【彼得.林區 (Peter Lynch)
 
        持有多少隻股票才算太多?
 
        這也是彼得.林區跟華倫.畢菲特不同的一個地方,由他管理的富達.麥哲倫基金最多的時候同時持有超過1000隻股票!
 
        他認為將雞蛋放在較少的籃子裡並看顧好你的籃子也對,將雞蛋分散在多個籃子裡的理論也對,沒有絕對的好或壞,具體的結果取決於你的操作。
 
        但彼得.林區還是認為對一個小規模基金,持股以不超過10隻為好。
 
        我們要知道彼得.林區跟華倫.畢菲特的處境是不同的。彼得.林區是基金經理,雖然是聲望極高的大基金的大經理,但他仍受基金條例的約束,許多基金規定每一單獨股票的持有量不能超過基金總值的5%,因此彼得.林區不得不持有許多股票。而華倫.畢菲待自己是老闆,他的投資規則是他自己制定的,所以不受約束,這也許是他們之間對持股數量何為合理有差異。
 
        如果像我們散戶資金有限,分散在許多股票上實在是沒有道理的。

簡介投資大師 ( 42 )

        【彼得.林區 (Peter Lynch)

 

        彼得.林區反對頻密地進出股市,一方面是交易費用高,另一方面是選股的困難,散戶要頻密地換馬依靠的資訊就是市面上的專家意見,但那是很靠不住的,頻密地換馬結果是換來一手的垃圾股。

 

        但彼得.林區也不像華倫.畢菲特那樣,絕對地主張長期持有,彼得.林區祇對他認為的「高速成長股」才會長期持有,他持有較少的「緩慢成長股」,他持有較多的「穩定成長股」。但如果這一類股票不論出於什麼理由,股價在短時間裡大漲了30%或以上,他就會沽出獲利。「景氣循環股」則要跟隨行業的盛衰購入或沽出,不能呆板地長期死。「轉機股」則要嚴密地注意企業重組的動態,決定沽還是揸。

 

        彼得.林區的經驗當然也有獨到之處。

簡介投資大師 ( 41 )

        【彼得.林區 (Peter Lynch)
 
        合理的回報率。
 
        彼得.林區以他的經驗提出,每年期望股市投資回報25 – 30%是不可能的。
 
        但每年如果回報4%5%6%,也是太低了,說明你的操作有問題,他不讚同將期望的回報訂得太高,因為當你達不到那麼高的回報時,你會有一種挫敗感,你可能在錯誤的時機放棄堅持下去,你也可能採用過於冒險的策略去達致高回報,那麼是很危險的。
 
        以彼得.林區的經驗 (1977 – 1990年美國股市) 回報率應在9 – 10%之間,如果長期能夠做到就已經很不差了,當然對好的基金經理人來說,可以做到回報率13 – 15%
 
        有時一年會有30%的回報,然而下一年可能祇有5%的回報,那一點不出奇,所以我們談的是長期回報率能達到10 – 14%,已經是非常了不起了。 

簡介投資大師 ( 40 )

        【彼得.林區 (Peter Lynch)
 
        彼得.林區將上市公司分成六種類型。
 
     1) 緩慢成長股
          許多今天成長緩慢的股份,例如發電公司,在5060年代都是快速成長股。
 
          任何快速成長的產業,最後都會成為緩慢成長股,如果企業盈利每年增長祇
    有2 – 4%,它們能派發穩定的股息,但投資價值不大。
 
        2) 穩定成長股
          例如PG公司 (Procter Gamble Co. 日用化學生產商,現在仍是恒指成份股)
 
          彼得.林區說他投資在這一類公司,如果年增長10 – 15%,他會繼續持有。
    如果在兩年內漲了百分之五十,他會獲利沽出,待該股回落再買入,或轉投
    資到其他企業上。
 
        3) 快速成長股
          這是彼得.林區的最愛,每年增長20%或以上,長期持有,盈利以五倍甚至
    十倍計,這要依靠投資者的眼光去精挑細選。快速成長的公司,並不一定屬
    於快速成長的產業,在緩慢成長的產業中,祇要能找到擴展的空間,有辦法
    的業者一樣能夠快速成長。例如百威啤酒生產商 (Anheuser-Busch) 能大幅搶
    佔啤酒市場,而萬豪酒店也因為經營成功,而能在緩慢成長的酒店行業中每
    年成長20%
 
        4) 景氣循環股
          房屋建造業、汽車製造業、航運業等等,有明顯的循環週期,在行業轉入景
    氣時投入,行業開始衰退前退出。
 
        5) 轉機股
          指的是本來經營有問題而開始陷入困境,但經過重組又獲得生命力的公司。
 
          德州儀器公司 (Texas Instruments) 198310月決定退出長期虧損的PC
    場,當時錄得大幅虧損,但它專注於晶片及國防電子儀器的業務上,四個月
    以後股價從101美元/股跳升到176美元/股。
 
          這一類公司提供了重大的投資機會,但投資者要懂得分析。
 
        6) 資產股          
          有些公司不為人注意,但公司擁有重大的隱形資產,股價嚴重偏低。
 
          彼得.林區將各類股劃分,並用不同的方法來操作他的投資,這一段對我們
    在學習股票投資的人來說是很有參考價值的。

簡介投資大師 ( 39 )

        【彼得.林區 (Peter Lynch)
 
        彼得.林區也反覆告訴我們股市的短期趨勢是無法預測的。他說:「美國有六萬名受僱的全職經濟學家,去預測利率走勢及經濟衰退的前景。如果他們之中有人能連續兩次猜中的話,他們早就該是百萬富翁了,他們早就該住在加勒比海的小島上,整天喝酒釣魚享福了,但他們依然還是受僱領薪水呢!」
 
        彼得.林區說我們人類的生存本能是師法前事 (Penultimate Preparedness),我們總是根據最近一次發生過的事情,來為將來做準備,而不是預見將要發生什麼事而事前做準備,因為我們根本不知道未來會發生什麼事,最大的玩笑是下一次永遠不會跟上一次一樣。
 
        彼得.林區說在瑪雅人 (古南美洲居民) 的神話中提及,世界曾經毀滅四次,第一次是發生洪水,倖存者汲取教訓,搬到森林的高地住,並把房子蓋在樹上,但第二次是毀滅性森林大火,瑪雅人又死傷慘重,躲過一劫的人離開原來的樹屋,搬到怪石嶙峋之地,沿著山崖石壁搭建小屋,結果這一次他們遇上了地震,又是傷亡慘重………
 
        好了,今天的人可能比瑪雅人聰明,他們懂得經濟學,了解經濟盛衰的規律,但他們依然不可能知道明天、一個星期後或一個月以後的行情,所以試圖猜測短期股市的變動並從中獲利是不可能。
 
        彼得.林區的投資精髓是:
        - 不要高估專家
        - 善用你自己的知識及經驗
        - 在投資股票之前先買房子
        - 你投資的是上市公司,不是整個股票市場 (選好股)
        - 長線持有優質股,持續追蹤你所投資的公司
        - 在適當時候要懂得收割,眾鳥在林不如一鳥在手

簡介投資大師 ( 38 )

        【彼得.林區 (Peter Lynch)
 
        在彼得.林區討論投資本身素質的一章裡,我們才提及了一半。
 
        彼得.林區特別提出:「懂得抗拒你的本性和直覺也相當重要,幾乎所有投資者都自以為對股價金價或利率擁有某種不可言喻的直覺,盡管事實證明這些直覺常常一錯再錯,但人們還是一直這麼相信自己的直覺」。
 
        潛藏在投資人內心深處的三種情緒,會令投資人做出錯誤決定,這三種情緒就是:憂慮、自滿和灰心喪氣。在股市下跌或經濟衰退時,他們憂慮不已,不敢進場承接好的股票,等到價格上揚,大家都看好時,他們跟著追逐高價,然後在股價繼續上漲時,他們志得意滿,不回頭檢視基本面,等到股市下跌,他們又猶豫不捨得沽手中的股票,直到市場一片悲觀情緒,他們才認賠離場。
 
        有些投資者自認是「長線投資者」,可是一碰上市場上揚或下跌,他們立即變成短線投資者,不是急急賠錢離場就是為了蠅頭小利興奮不已,太早沽出手中的優質股。
 
        以上兩段也是彼得.林區書中的原話,很少投資大師花很大篇幅來討論投資者的素質及他們常犯的心理上的缺失,錄在這裡供大家參考,值得每位想學習投資的朋友好好想想。

簡介投資大師 ( 37 )

        【彼得.林區 (Peter Lynch)
 
        我的個性能否讓我在股票投資上獲得成功? (這個小標題也是原著上本就有的)
 
        彼得.林區認為,能夠在市場獲致成功的特質包括:耐心、自信、豐富的常識、能夠忍受痛苦、心胸廣闊能接受新事物、能超然判斷、不受一時好惡影響、堅持、謙虛、靈活、富彈性、樂於獨立研究調查、同樣樂於承認錯誤、以及在一片騷亂中平靜以對的能力。如果是智力測驗的話能夠在股市獲致成功的人大概是落在智商最低的10%之上,最高的3%以下的區間吧!對我來說,那些過度的天才,通常會過渡陶醉於理論的思考,結果永遠被股市的實際行為引入歧途,其實股票的漲跌比他們所設想的要簡單得多。
 
        能夠在資訊不完整的時候做決定,也是一項重要的能力,華爾街的狀態常常是混沌不明,通常局勢明朗,就來不及進場爭取到好價位了,科學心智過強的人通常會要求事事清晰無誤,在此必然遭受挫折。
 
        以上兩節都是原封不動從彼得.林區的書上摘錄下來的,他認為投資成功的人智商中庸就可以了,太聰明的人太精於計算的人或者反而表現差勁。
 
        這兩段講的是投資者成功的素質,並非都是天生的,是可以經過學習、檢討錯誤、自我完善慢慢培養的,懂得選股祇是成功了一半,另一半要素是自身素養的培養和提高。