Category Archives: 簡介投資大師

簡介投資大師 ( 48 )

        【彼得.林區 (Peter Lynch)
 

        幫雜草澆水 (彼得.林區交章的原標題)
 
        彼得.林區說:「有些人總是不自覺地賣掉贏家 (上漲的股票),並且緊抱輸家 (下跌的股票),這不是把花園裡的花拔掉而為雜草澆水嗎?」
 
        彼得.林區又說:「有些人則賣掉輸家,緊抱贏家,這樣也高明不了多少,正如我們看到當前股價的漲跌,根本無法提供公司未來前景的訊息,而且股價還常常跟公司營運的基本面背道而馳。」
 
        彼得.林區認為,比較好的策略是根據公司題材有關的股價變化,適時地調節換股。例如原先設定某穩定成長股大概會上升40%,等它的股價達到這個價位而又沒有更多的利好消息出現時,這時就可以把股票賣掉,或賣掉一部份,轉投另一隻自己以為好的,但股價仍偏低的股票。
 
        一隻好的股票股價下跌並不算什麼,祇有當你在股價下跌時賣出而且不加碼買入時,這才是一個錯誤,對彼得.林區來說,該股下跌正是逢低承接的好機會。

簡介投資大師 ( 47 )

        【彼得.林區 (Peter Lynch)
 
        何時賣出股票?
 
        彼得.林區先說了過早賣出好股票的痛苦經驗,他認為自己也常常受到傳媒以及市場「專家」的言論的影響。有一次一位股票技術分析專家打電話給他,他不信技術分析,但禮貌地接聽了那位專家的電話,通話中談起了華納傳播公司 (Warner Communications),那位專家的意見是「股價已經超買」,當時是26美元,林區沒有聽他的,但心裡不知怎麼一直記著這位專家的話,然後華納的股票漲到28323638美元,不知為什麼他開始大量出貨,但該股一直上漲,1983年時達180美元/股。彼得.林區認為受傳媒短炒信息的誤導,過早離場,是很常見的事,要避免這樣的情形就要自己不斷地檢討這些公司的基本因素。如果自己當初購入時的理由依然成立,就不必去理會那些專家、評論家。
 
        在不斷檢視自己的持股時,在基本趨勢改變時,當然要考慮沽出股票。例如19861987年美元大幅貶值,他就沽出了ToyotaHonda等外國汽車公司的股票,因為它們依賴美國市場,美元大幅下挫一定影響它的盈利。
 
        但通常彼得.林區沽出股票是因為他找到另一隻更為吸引人的股票。
 
        對於他自己分類的六大類股票,他有自己獨特的操作方法。
 
- 他很少買入緩慢成長股。
- 穩定成長股,當P/E高於同類公司,公司沒有新產品,公司管理層不購入自己
  公司的股票,公司成長率趨緩,他就會沽出。
- 景氣循環股:要學習行業的經營特性,該行業的景氣循環的過往的經驗。例如
  造船量大量上升肯定對航運業不利,經濟不景氣對航空工業特別不利,某些公
  司雖然嘗試減低成本,但依然無法跟外國公司競爭等等等等,景氣循環股是很
  難操作的股份。
- 何時賣出快速成長股
        所有的快速成長股最後成長速度都會放慢,要密切留意自己持有的股票。如果
  營業額及盈利顯現下降,如果它賴以快速打張的基本因素改變,例如缺乏新產
  品推出,市場飽和,經營優勢減退等等,都是必須減持甚至沽清的訊息。隨著
  成長率降低,市盈率會漸漸降低,股價失去上升動力。

簡介投資大師 ( 46 )

        【彼得.林區 (Peter Lynch)
 
        買進和賣出的最佳時機。
 
        彼得.林區是美國的股票基金負責人,他舉的例子當然是美國的例子,但仍值得我們參考。
 
        他認為第一個好時機是每年年底的節稅賣壓期,在美國不少散戶投資者,都喜歡賣出帳面上虧蝕的股票,用這筆錢來對沖收入或盈利,以減少納稅額。法人投資機構也喜歡在年底出清賠錢的股票,一方面是清理投資組合,另一方面是讓賠錢的股票名字不要出現在年報上,這就是所謂的「年尾粉飾櫥櫃活動」。這些沽壓當然會驅使這些股票的股值下滑,而價格偏低的股票會跌得更慘,因為股價一旦跌到6美元/股以下,許多融資機購就不接受作為融資擔保品,往往此時有些股票會跌到很不合理的低價。如果你有研究,等著要買進某些股票,這就是一個大好的機會。
 
        另一個買進的機會,是每隔幾年就會在股市出現的劇烈震蕩,如果你能在「恐慌時期」鼓起勇氣集中精神搶進你有研究的好股票,你會得到夢想不到的好回報。
 
        1972年,1978年,1983年,1987年都出現過這樣的機會,彼得.林區還詳細列出了他每一次在危機發生時搶進的股票的詳盡記錄以及它們在危機過後一年的股價,收益從31%83%。彼得.林區說,他說了這麼多,不是要讓大家以為他是一個時機選擇者,事實上祇要你能說服自己,你已經找到一個不錯的目標而價格相宜,那就是好的時機。祇是以上的兩個特定時機,你往往較容易買到超值的好股票。

簡介投資大師 ( 45 )

        【彼得.林區 (Peter Lynch)
 
        這一段非常精彩,我想過一個星期再貼一次,免得有些網友沒有讀到。
 
        彼得.林區說:「我一向討厭止蝕價的做法,理由各位應該都很清楚。所謂的止蝕價就是預先設定一個價位,等市價跌至這個價位時,就自動 (一定要) 賣出,這個預先設定的價位通常是在買進價格下跌10%的位置,你的虧損將會限制在10%的水平,但是就目前市況波動的情形看,每隻股票都可能會先下跌10%,然後掉頭上漲。至於為什麼股價常常會先下跌10%,讓那些止蝕單執行賣出呢?這的確很詭異,可是這麼一來,並非受到避免損失的保護,反而是讓損失變成事實。
 
        如果你打算設定一個10%止蝕的投資組合的話,等於你認為將在虧損10%的情況下賣出股票。
 
        而且股價經常在觸及止蝕以後就一路直而上,這種情形確很奇怪,常常讓投資者一振出局。同樣預先設定一個止賺價也不是一個好方法,祇要你原先設想的個股概念仍然合理,那就要緊抱持股,留意情勢變化但不輕言沽出,數年後你會對自已所獲得的報酬感到驚訝不已」。
 
        以上一段是彼得.林區的原話,我照抄在這裡,大家可以將華倫.畢菲特,彼得.林區等大師的話跟今天的股評家們告訴我們的話做一個對比,就可以知道今天的所謂股票專家是何等荒謬,但那麼多股評家眾口一詞,一起在誤導投資者真是一件不可思議的事。
 
        我們已經讀過的投資大師的話,毫無疑問那些股票專家應該都讀過,為什麼他們說的是另一回事呢?也許「止蝕」「止賺」已經變成容易解釋的職業術語,而要介紹投資大師的理論,是太辛苦的事?小投資者祇可自求多福了。

簡介投資大師 ( 32 ) – 重貼

        今天重貼一篇網誌是關於華倫.畢菲待,標題是「簡介投資大師 ( 32 )」。
 
        【華倫.畢菲特 (Warren Buffet)
 
        趁機加碼。
 
        華倫.畢菲特在決定買入股票前,必定會詳細地研究並評估該公司,而他買入以後,如果該股下跌,他通常會高興地乘機再入貨。畢菲特說:「如果你期望自己長期持有這一股份,你就應該接受股份下跌趁機加碼的做法」。
 
        華倫.畢菲特相信,即使市場走向暫時忽視公司的基本面因素,但公司本身的優良質素終究是會反映在價格上的。
 
        華倫.畢菲特表示,因為他做的都是長線投資,所以短期的市場波動對他根本沒有影響,他相信自己對所投資的公司的評估,比市場的評估要更正確。   

簡介投資大師 ( 44 )

        今天另有一篇網誌是「回應網友 俄哈瑪智者」。

 

        【彼得.林區 (Peter Lynch)

 

        彼得.林區認為在股市投資上沒有確切的方法可以確定風險、報酬的比例,但可能規劃一個較為平衡的投資組合,例如可以納入一些穩定成展股以平衡快速成長股及轉機股帶來的風險。

 

        當然無論買入哪一種股票,都要仔細分析,確保不是在高位入了貨,如果你在高位入了一個好公司的股票,也許仍要很長時期才能回本,最後你的投資組合也要隨年去調整。年青的投資者,還有未來的工作收入,因此可以冒較高的風險,比較年輕的人有較長時間嘗試和犯錯,直到找到偉大的股票,建立自己的投資生涯。事實上每個人的條件和狀況都有很大的差異,如果要進一步分析,祇能靠各位自己了。

簡介投資大師 ( 43 )

        【彼得.林區 (Peter Lynch)
 
        持有多少隻股票才算太多?
 
        這也是彼得.林區跟華倫.畢菲特不同的一個地方,由他管理的富達.麥哲倫基金最多的時候同時持有超過1000隻股票!
 
        他認為將雞蛋放在較少的籃子裡並看顧好你的籃子也對,將雞蛋分散在多個籃子裡的理論也對,沒有絕對的好或壞,具體的結果取決於你的操作。
 
        但彼得.林區還是認為對一個小規模基金,持股以不超過10隻為好。
 
        我們要知道彼得.林區跟華倫.畢菲特的處境是不同的。彼得.林區是基金經理,雖然是聲望極高的大基金的大經理,但他仍受基金條例的約束,許多基金規定每一單獨股票的持有量不能超過基金總值的5%,因此彼得.林區不得不持有許多股票。而華倫.畢菲待自己是老闆,他的投資規則是他自己制定的,所以不受約束,這也許是他們之間對持股數量何為合理有差異。
 
        如果像我們散戶資金有限,分散在許多股票上實在是沒有道理的。