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股市隨筆

        英國首相文翠珊在特朗普離開英國後,透露特朗普曾對她說,不必跟歐盟談判,起訴歐盟即可以。這是一個超級硬脫歐的方式,對它國事務指指點點,又挑撥英國和歐盟關係,表現拙劣之極。

        特朗普是一個肆意橫行的人,在貿易戰方面他是在討好美國一部份選民,在11月份中期選舉之前,他是不會停下來的。假如中期選舉共和黨大敗,他的所有策略都大敗,也許才會改變方針。如果11月中期選舉大勝,則他會變本加厲。

        他的削減奧巴馬care計劃,他的移民政策,他行動中表現出來的對女性不尊重,工商界對他的不信任,漸漸都在發酵,民調是很不準確的,在11月選舉中共和黨大敗是可能的。

        股市則有一段時間上上落落,有時似是好消息,有時又時壞消息,但最大的心理衝擊已過去,實際影響尚未浮現,更重要的可能是中國的貨幣政策,如轉向寬鬆,股市表現又會好一些。

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        「中美貿易戰」

        美國商務代表提出向中國進口貨值2000億美元的商品開徵10%關稅,不過仍未有定論,要兩個月後開聽證會,才做最後決定。

        中國商務部的反應是十分憤慨,中國政府會捍衛自己的核心利益,並已向WTO投訴,但未提反擊的具體措施。商務部發表聲明後市場上就傳出,由於中國從美國進口的商品總值才1700億美元,所以中國不可能做出等貨值的徵稅,但中國政府可以採取各種為難美國企業在中國的公司的措施,林林總總的行政手段,總之是向美資關閉中國市場,向其它西方大國,包括日本,更敞開大門。

        這些消息相信不是流言而是中國政府有意釋放出來的消息,是將來談判桌上的籌碼。

        接着的消息是美國參議院外事委員會,以88票的絕大多數,其中一半是共和黨議員,通過一項無約束力決議,認為總統沒有權力引用301條款,以現在的方式對進口貨徵稅。

        這樣的決議案雖然沒有法律約束力,但對白宮己是嚴重警告,參眾兩院是美國的立法機構,如果議員有意願是隨時可以擬出有法律效力的議案的。昨天 (13日) 的新聞,特朗普已經表示2000億的徵稅決定是可以談判的,商務部長姆欣也表示可以談判,前提是中國要糾正「不公平的貿易結構」,這是什麼意思?我們不太明白了,總之2000億美元商品徵稅是可以談判的。

        一切都不是空穴來風,背後有利益的博奕。

        搞亂了貿易秩序,在國內引發高通脹,要面對商界反對,許多民眾反對,特朗普未必頂得住。我一星期前寫,民眾的反對會發酵,此事已在發生。

        如果以後美資不能進入中國市場,現在在中國的美資企業也遭到留難。眼看中國的龐大市場,美資卻無法分一杯羹,特朗普也頂不住。

        所以貿易戰正在鬆動。

        特朗普也正是個有趣的人,到訪歐盟,當面就罵主人家默克爾夫人。到訪英國,也大罵英首相,還對英國的內政指指點點,平常人去看望朋友也不會這麼無禮貌,總統真的不像總統,這也是個奇人。

        在熒幕上看得他多了,我覺得他的脾氣暴燥,沒有內涵,對什麼都不滿意,他似乎是很病態的一個人。

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        中美貿易戰終於開打了,特朗普氣勢洶洶。這一次的貿易戰是很奇怪的,美國自己無論怎麼計數,也都是要損失的,如果向中國五千億產品徵稅,全世界貿易要大混亂,那有民主國家政府的政策,要普通老百姓作出利益犧牲的?我覺得要觀察關稅正式落實後美國社會反對的聲音如何發酵?

        特朗普是個狂人,不敢估他還敢做什麼?中國反而應該維持人民幣穩定,維持股市穩定,穩定人心。這一次的徵稅規模,對中國經濟的打擊不會很大。中國專家馬駿已作文,指出中國GDP可能下調0.2%,股市已經反映。

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        明天就是美國對中國進口340億美元徵進口稅的死線,美國要徵稅幾乎是肯定了的,中國表示不發第一槍,等美國宣佈以後中國會宣佈對同樣貨值的美國進口貨徵稅,如果沒有升級措施,這一段貿易戰大約也到此為止。

        有外電報導美國商務部長在游說特朗普政府,不要再將貿易戰升級,以後還有什麼新花樣我們不知道,但以中國今天的經濟規模以及與世界四方八面的緊密聯系,美國很難傷害到中國。

        這次A股及港股調整,有一個重要原因是國內去槓桿,市場上銀根抽緊,估計降准陸續有來,而人民幣亦已回穩,經濟大體上沒有危機,對投資者來說最重要是選好股,揸住優質股是不必擔心的,柳暗花明又一邨,經濟不會死,股市不會死。

        執筆時中國海關發言人開了記者招待會,表示中國不會開第一槍,等明天午夜美國徵中國商品進口稅後才向美國同等貨值的產品徵稅。據海關數字這340億美元的中國出口商品中,60%是在中國的外資工廠生產的,其中主要是美資,同樣情形也發生在加拿大,墨西哥,可能在這兩國出口去美國的商品中,美資佔的比例更大,海關發言人形容在貿易問題上美國向全世界開槍,也向它自己開槍。

        市場相當平靜,相信貿易戰是可控的,下星期形勢就會明朗了,中國的經濟體已相當龐大及多元化,貿易戰的心理影響大,實質影響不是太大,市場應回歸正常的估值。

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        香港本週一假期,A股上證指數跌了71點,跌幅相當大。已經知道昨天開市恒指下跌機會很大,果然開市跌300餘點,很快跌幅擴大,午市前曾跌過900點,A股也繼續跌,但午後V型反彈,從下跌44點倒升11點收市,港股也反彈,以跌409點收市。

        股市急升或急跌,有時不需要理由,跌市時可能發生大規模的Call孖展,急速推低股市,也可能有衍生工具爆倉,總之,常在股市中行走,港人也習慣了風浪。

        人民幣下跌其實是回應了近四個月美元轉強,央行行長特意出來說話 (答中國證券報記者),人民幣匯率會保持在合理均衡水平,匯率波動沒有離開設定的框架,除非美元再轉強,否則人民幣也沒有主動貶值的需要。人民幣小幅貶值會影響一些行業,例如航空業,但對整件經濟影響不大,且是偏好的。

        貿易戰沒有新消息,加拿大及歐盟反擊美國的關稅已開始對美國貨徵稅,但特朗普政府並未將貿易戰升級,所以很可能中美雙方都開徵關稅後,特朗普政府威脅的新的2000億貨單不再提及,那貿易戰可以說暫告一段落。

        美國現在對中國徵稅商品約值340億美元,祇佔整體出口美國商品10%,而這340億並非全都停運,有的可能是繳稅入境,有的可能改頭換面迂迴進入美國,所以影響不會太大。對中國的總體經濟影響更是小之又小,祇是在投資上的心理衝擊很大,事情應很快就會明朗。

        市場中的大鱷,總是希望市場大幅波動。去年那樣的單邊升市,大鱷獲利有限。今年這樣的單邊跌市,大鱷也不舒服。今年三月的高點,很可能年內會再現,當然股市形勢大部份的情況下都是不明朗的,到局勢明朗的那一天才投資,可能已上不了車了。

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        我在前天的博文中說人民幣再下跌有限,股市獲利沽出的壓力大減,中國會維穩,貿易戰應不會大規模升級,下半年股市應該向好,現在是吸納的時機了。很巧合,昨天港股就大幅反彈,而且有力度。當然最直接的理由是A股大升,也不知是否國家隊在維穩?我覺得不像,似乎是市場自發的力量。其中有一點,可能一般人沒有注意,市場傳中國暫時擱置CDR上市計劃,如果搞CDR,讓阿里巴巴,百度這些公司回大陸掛牌,會吸走多少資金 ?這一次A股跌可能這個因素也是元兇之一。

        再談貿易戰,雖然沒有人敢說特朗普無力打下去了,但市場的共識大概正是這樣。貿易戰才剛剛開打,但美國國內已一片怨聲,有兩個大商會表示在研究質疑總統,是否有權擅自決定開徵關稅。議會裡面也有很多議員質疑特朗普是否有權,如果對中國二千億進口商品徵稅,對歐盟汽車徵稅,中國和歐盟一定反擊,全球貿易會一片混亂,特朗普負不起這個責任。

        現在全球經濟都不錯,資金不缺,七、八月份大量派息,分紅流入市場,股市應有另一景象。

        我前天購入了從未投資過的港交所,這是一隻很典型的抄上落市的大籃籌,從今年高位303元/股跌到230元/股,下一個上升週期它一定領漲的,祇是要記得升了10-15%要沽出它,再等下一次機會。

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        昨天人民幣跌幅很大,而且已是連跌10天。A股又跌,港股跟隨跌了535點,250天線已穿,大家都知道統計學上代表過去250天入市的投資者都不賺錢了,通常沽壓會減少。

        其次,人民幣是跟一籃子貨幣掛鈎的,美元升勢近日已停止,人民幣不能跌得太多,否則失信於國際,估計人民幣至今年底也不會跌太多。

        照例來說人民幣跌,生產及出口商賺的是美元,開支是人民幣,應該盈利升,競爭力增強,有利股市。但中國股市多次都是人民幣跌,股市跟跌,以前人民幣匯率可說沒有形成機制,政府 (央行) 說了算,大家對人民幣走勢沒有信心,現在漸漸形成了匯率機制,而且公告世界,匯率下跌應該不會離開這個框架吧?可以認為近期人民幣已見底了。

        特朗普的貿易戰,近來報導的限制中國公司投資美國高科技公司,這對經濟實質影響不大。美國是否開徵另外2000億美元貨物的關稅是關鍵,當然大的媒體,大的投行,是不敢估的,但我們小投資者說說自己看法無妨。我認為貿易戰互徵關稅已到此為止,特朗普競選中有糾正貿易中不公平條款的承諾,現在他已算兌現承諾,對歐盟是幾十億美元,對中國是五百億美元,實際上影響輕微,真的要完全翻臉,他也下不了台。

        從以上各點分析,人民幣再下跌有限,股市獲利沽出壓力大減,中國會維穩,以及貿易戰不再大規模升級,如果形勢真的如此發展,下半年股票應該向好,現在是吸納的時機了。