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股市隨筆

        全球的股市都已升至一個高位。美國的經濟相當好,中國的經濟也比預期好,周小川甚至說今年經濟增長可達7%,所謂中國的債券危機現在也沒有人理了,甚至日本的GDP都開始增長,所以股市好是可以解釋的。香港股市更多一個北水流入的有利因素,不少A股比在港上市的H股仍有溢價,所以北水繼續流入可以預期。

        但是像騰訊,匯豐,一些汽車股,一些資源股,股價都已成倍甚至幾倍上升,要去追似乎也遲了一些,很可能接了大戶的火棒。

        手中有錢但無貨的,祇能小注尋找一些較穩健的,業績在復甦或歷史上有穩健增長記錄的公司。我本人較看好的,以前也提及過,一家是國泰航空 (293);一家是信義玻璃 (868),另一家是中遠海控 (1919)。國泰航空及信義玻璃以前都提過,股價雖上升,現價仍覺合理。中遠海控是中國政府擁有的老牌航運公司,在上一個航運低潮股價跌至極為低殘,航運復甦以後,今年內股價從每股兩元多曾升上5.28元,最近回落至約4.00元/股,它中期業績已扭虧為盈,又收購了東方海外。東方海外也經歷了航運業低潮,整個行業都開始走出低潮,東方海外應也不例外。航運業的週期性是很強的,十年低潮後應有五、六年好景,像1919這樣的大航運公司應該受惠。

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        匯豐銀行已決定由內部晉升下屆CEO,媒體傳英倫銀行希望匯豐外聘一位CEO,但現任CEO歐智華推薦匯豐現任另一位高層范寧接替他,現在已成定局。

        外聘或內部升上來的人是很不同的,銀行運作是極複雜的。像前兩年經營困難的時候,高層有沒有做過粉飾賬戶的動作?外界是不可能知道的。有沒有隱藏壞賬?有沒有不合規的操作發生過?外界都不知道的。如果外聘一個CEO來,就會將以前所有的衰野都翻出來,撇清以前所有未處理的壞賬,讓銀行輕裝上陣,以後的成績當然要歸功於新的CEO,但這個過程銀行的股價可能大跌,看一看渣打去年的情形就知道了。從內部提升的CEO以前發生的所有的事他都是有責任的,當然不會揭傷疤,祇會繼續粉飾太平,待經營環境改善一切的問題也都不存在了,所以對匯豐股東來說,從內部升CEO是好消息。

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        今天共有兩篇網誌,標題是「股市隨筆」及「回應網友 – Louis」。

        美股又創新高,執筆時是星期二上午12時,恒指又升了450點,主要是中國央行宣佈了准許銀行定向降準,但所謂「定向」實際上相當寬鬆,所以市場當好消息來炒,特別是內銀升幅很大。

        美國減稅消息已出,但很多細節沒有交待,例如如何彌補由減稅引發更大財政赤字?國會中要討論的話題太多,最後會不會像廢除健保一樣,無功而返?

        此外這一週期企業盈利改善,經濟復甦似乎也近尾聲。

        現在好消息齊出,股市亦已充份反應,恒指28000點久攻不破,股市不進則退,是一鐵律,不會長期牛皮的。

        我的看法一直是偏淡的,講多也無謂,近來一直在通過累積沽貨期權沽貨,積累現金,觀望為主。

股市隨筆

        昨天恒指跌了380點,成交1100億。

        今天想講有些莊家股莊家炒股的手法。

        香港股市跟世界股市一樣,有許多莊家股,不同的是在香港莊家股的比例可以說特別的高。仙股有莊家,市值幾十億百億的中型股有莊家,現在甚至市值千億的大公司也有莊家。

        舉個例來說,某股票較合理的市值大約是5元/股,P/E十倍,來了一個大莊家,這莊家很多是圍內的人,甚至就是大股東,也有時候是外來的一個大戶,但夠膽來做莊家的,一定是跟內幕的人,特別是大股東,有某種特別關係的。這個外來的大戶,可以在很短幾個月內,以三級跳的方式,將股價炒高五倍,例如每股25元,在炒上的過程中,該莊家可能已有獲利,趁有人跟風,他高價沽出了三億、五億,然後在收市前或開市前試價階段用三千萬或五千萬,將股價推上一個更高的水平,這樣操作畢竟是有限度的,當股價高至25元/股,P/E 50倍,散戶開始不敢接貨。但莊家是要散到貨才最終賺到錢的,所以需要一個跌市,大市調整正中下懷,可能一天之內跌了10%,第二天又跌5%,此時會有股評家或來歷不明的消息吹捧此股,有些未入貨的小投資者會覺得是入市「撈貨」的好時機!此時莊家大量散貨,假定25元/股跌20%,跌去5元/股,進貨的散戶覺得很便宜,但莊家的成本祇有5元啊!所以跌市中散戶要保持警覺,這些莊家股最好碰都不要碰。

        哪些股是莊家股?要憑投資者自己的判斷了。「專家」往往是幫兇,即使是「大行報告」也不可全信,因為他們的公司在大炒,研究報告是要配合公司策略的。

        莊家的技倆非常多,今天提到的祇是皮毛,散戶要小心,不要成了別人的點心!

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        恒指在27000點至28000點徘徊了兩個月了。恒指在今年初大約是21000點升了7000點也沒有較大的調整,完全打破了以前升降的規律,也就是說以往的「經驗」不能套到今天來用。以前的經驗是恒指升了十幾個百分點必有調整,一年兩、三次,今年恒指連升7000點都沒有像樣的調整。

        內在原因是香港股市不再完全由美資及本地大財團操控,來了中國資本,而自從年初中國政府允許保險資金投入港股,大量北水流入,扯高了港股的P/E,要在新的水平上玩上落市,要等來自大陸的超級大戶跟本地大戶慢慢磨合,28000點久攻不破,可能就是新的水平線了?上下2千至3千點波動?僅僅是一個猜測。

        股市已不便宜,即使買藍籌,也要避開一些,短期內漲了一倍甚至幾倍的股票,內裡有大戶在炒,我們不明底細,高價去追,很容易就接了火棒。

        自有的較大比例資金可以用DECU (累積沽出期權) 和 ACCU (累積買入期權) 買賣內銀股,保持持股流轉,回報相當好。較少比例的資金,挑選一些上市了幾年,年年有增長,年年有派息,管理層又不斷增持的股票,P/E在15、16倍之下的都可考慮,可以揸久一些,跟隨公司一起成長。假定你有把握自己揸的都是優質股票,投資組合中又有20%現金,在眼前應該是一種合適的狀態。

        如果淨揸的多是股票,盡量不要做孖展,跌市時被經紀行追孖展是很痛苦的。

股市隨筆

        連續兩天,金管局發行票據,從市場抽走餘資,而時機恰好是港幣兌美元匯率觸及7.8時候,聯系匯率的設定範圍是7.75 – 7.85,金管局的意向似乎是在7.80這個中間位就出手干預港匯。

        隨着港美息差擴大,資金有從香港流出的趨勢,要保證匯率在強方一端很容易,金管局祇要增發港幣,買回美元即可,但要保衛港匯守住弱方,即不破7.85,金管局祇有兩招,一招是沽美元買回港元 (有外匯基金),一招是提高港元存款利率。第一招不能長期使用,外匯基金的美元再多也是有限的,所以實際上祇有一招有用,問題是港息如果扯高,借貸成本當然上升,後果無法預料。

        聯系匯率實行了二十年,祇有1997年金融危機時受到考驗,當年要打大鱷港息颷到極高,危機氣氛嚇人,以後由於香港經濟非常好,港匯一直沒有受到過考驗,但這種情形並非必然。

        金管局提早出手干預,是希望市場能更穩定一些,香港銀根鬆了二十年,不知銀根收緊會發生什麼事?港美息差拉平是遲早發生的。

        中國政府已宣佈不准國內企業投資境外房地產,香港的商廈市場,商場市場少了一個大買家,利息又在上升,前景不應太樂觀。

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        股市中有些現象是耐人尋味的。最近的一個例子是中國恒大 (3333) 一家地產公司,在一年裡股價可以從5元左右,漲到昨天25.50元/股。更奇是華人置業揸住它5.8%的股份,現在市值195億港元。

        如果我沒記錯,恒大去年以天價250億向華人置業買入了灣仔的夏愨大廈,華人置業買入恒大股票是否同此交易有關聯呢?如果枱底真有這樣的交易,就容易解釋恒大股價為何大升?因為有華置這樣的大買家,也就是說恒大向銀行借了錢,又買到香港的物業,又得到一個股價的推手,而用的錢全是銀行貸來的。

        恒大作為一家地產公司,P/E是61倍,極不尋常地高,而它最近宣佈的業績更是匪夷所思的好,這是很奇怪的現象。在許多大的發展商中祇有它做到了特別高的盈利率。

        這樣的股票令人想起漢能薄膜,P/E炒到200倍,最後是停牌收場。我也想到,華置賬面盈利那麼大,但將來如何套現!也許華置也不在乎,這錢本來就不是它的錢!股市古怪的事總是不斷有,散戶真不應該去碰。