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股市隨筆

        昨天股市跌了300多點,當然不一定是轉勢,但也決不是好兆頭。上週五美國納指大跌,昨天續跌,即使是道指,最近也有幾次跌逾百點,收市大幅收窄,都是股市不穩的徵兆。

        本週聯儲局議息加0.25厘是市場共識,也不是好消息。股市在高位無力再升,但也不肯跌,不知何時牛背上受不了最後一根稻草,調整總是要來的。

        現在市場上期待的是特朗普的稅改新方案,假定通過,已是市場預期,好消息出貨可能性很大,假定通不過,就更糟糕了。

        順便說說法國大選,一顆政治新星忽然就當上了總統,他組建的新黨,才成立一年多一點的時間,民調估計可奪議會大多數議席,這現象很難解釋。其實馬克龍的理念,就是社會黨的理念,老百姓那麼善變?

        英國大選首相原本想趁工黨弱勢提前大選,組成強勢政府,幾個月前形勢似乎正是這樣,但結果是保守黨丟掉了席位,工黨反而聲勢強了起來,罪魁禍首大概是保守黨政綱中削老人醫療福利,工黨則大灑福利承諾。保守黨是比較誠實的,政府確是負擔不起日益膨脹的老人醫療福利,但選民祇看眼前,祇看一己私利,寧願選說謊的政客,這是民主政治的弊病,也是沒有辦法改變的。

股市隨筆

        近期股市有升無跌,內銀,內險,騰訊等等大藍籌股股價都升得很高,已經不斷在套現,當然不敢去追,累積現金在手,等股市跌,其間曾買入三隻股票,是在六月七日網址上提及。

        第一隻是國泰航空 (293),它的虧損主要是巨大的燃油虧損造成的。它的對沖合約共四年,二0一六年虧了80億,一七年合約數量減少,油價有所回升,就如主席所說,最壞時期已經過去,買入以後大約升了12%,既是轉勢,股價應不止這個升幅,準備繼續持有。

        第二隻股票信義玻璃 (868),它多年來業務穩定增長,派息穩定增長,買入以後也升了超過10%,破了以前股價的頂,公司高層也有人在買入,但這公司股價比較飄忽,我已沽了一半,留下一半。

        第三隻是瑞聲科技,我小注不斷買入,成本平均價才84元/股,遇上狙擊,也並不太擔憂,現在股價升至99元/股,我本意是長期持有,所以決定繼續持有下去。

        不過這一類二線股始終有各種風險,佔投資總組合不應太多,我給自己訂的標準是20%,而且要分散在幾家公司身上。

        無論股市樓市,似乎都太好了,投資者應有警覺。政府除了加稅辣招,又開始限制銀行及非銀行金融企業信貸,銀行對客戶承擔能力查得很緊,港息在上升,港匯在下跌,假如聯系匯率跌到7.85兌一美元,政府其實是除了加息,無計可施。

        現在小投資者如果三成至五成是現金,其餘是優質大藍籌股,就比較安心一些,等市場調整再入市,千萬不應沉不住氣,手癢去高追,高追待調整來到就後悔莫及了,這追了一次,可能整年都沒有回報,高沽以後等市跌,一年可能有超過一成甚至二成回報,時機很重要。

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        昨天瑞聲科技 (2018) 果然大幅反彈,公司祇用了9000萬回購股份而昨天成交額高達27億!當然其中可能有極短線炒家買了又沽,沽了又追,但無論如何說股價並非本身公司挾倉升上去的,市場相信瑞聲科技本身沒有大問題。

        昨天沽空公司渾水又出報告狙擊敏華控股 (1999),敏華已經跌了兩天,原因是市場早有流言。這次渾水的指控是很致命的,說該公司銷售作假,財務作假。我直觀上的感覺這家公司完蛋了!沒有翻生的機會,相比之下葛咸城公司對瑞聲的指控,對於它的銷售和財務作假很空洞,而渾水對敏華的指控很實。

        股市中又多了一些沽空公司渾水摸魚,變得更亂了。市場上有兩種截然相反的意見,一種認為自由市場,言論自由有沽空公司存在對造假企業有遏制作用,不用規管。另一種則認為這些沽空公司好像市場中的恐怖分子,攪亂市場,應該規管。我認為對出沽空報告狙擊上市公司,應予規管。那些沽空公司目的是獲取最大利益,它們並不是嘴巴說說而已,它們是為私利參與市場買賣,而且沽空公司的策略,手段極具破壞力。以前祇是出其不意出一份報告同時沽空,現在是先出一份預告,還有後着,造成心理上的壓力,一般小投資者出於寧無信其有的心態,跟住沽貨,正中這些沽空者的心意,哪怕是沒有內容或者虛假內容都可掀起風浪。

        以前出報告多是針對二、三線的公司,成交少,有時貨源集中在大股東手中,這些沽空公司很難獲利。現在明顯地它們大膽了很多,就是相信有散戶甚至基金跟風,狙擊較具規模的公司,上市公司發佈不實資料是要受罰的,沽空公司如果發佈不實資料就沒有法律責任?似乎說不通,證監應該管,問題是從何入手?如何管?

股市隨筆

        瑞聲科技 (2018) 昨天召開記者會,主席表示沽空公司葛咸城的報告毫無根據,所列二十幾家公司是瑞聲的關聯公司,其實跟瑞聲並無關係,也沒有交易,公司明天復牌,為保障股東利益,將會回購股份。公司主席發的聲明應該可信,因為所謂有關聯公司跟瑞聲有無交易是很容易查證的,這樣情況下,沒有人蠢到會講大話。反過來說沽空公司就有難度了,肯定會被挾倉,這篇博文貼出時可能瑞聲股價大幅回升。更有趣的是有沽空公司匿名發表報告,從來都是沽空公司狙擊上市公司,第一次見到有沽空公司撐上市公司的,不知內裡有何乾坤?

        近日忽然想起檢討一下過去五年在中電 (0002) 投資上的回報,驚奇地發現回報率是50%!中電的准許回報是9.9%,五年投資回報正好吻合。市場有時是很有效的,雖然新的准許回報降至8%,但中電 (港燈一樣) 要轉用天然氣發電,建海上天然氣儲存庫又要更新發電機組,政府也認同為保障供電安全,產能應保持在需求水平以上某一水平,即是說中電可擴大資產,未來的實際盈利不一定下降,所以新協定公佈後中電與港燈股價都沒有跌,如果每年能提供10%的回報,是非常好的投資了。

        近期購入國泰航空 (293) (最壞時期已過去,股價可能轉勢),信義玻璃 (868) 表現都不錯,瑞聲 (2018) 明天應會大幅反彈,雖然如此,但這一類二線股佔投資比例不能太多。

雜談

        「特朗普出醜」

        已經談特朗普很多次了,覺得這個人狂妄,大嘴巴,任性,不懂政治,不懂經濟,怎麼當得上總統?這次他出訪外國,一路上出醜,不寫兩句似乎忍不住。

        出訪沙特,是他想展現一下他做成了大生意,但人人都明白沙特皇室雖是含笑相迎,但心中有苦無處訴。美國和沙特的軍火交易就是美國政府出面,替軍火商搶錢,廣府話所謂「大石壓死蟹」,就是最好的形容詞。這種行為很卑鄙,做了這樣的事還要炫耀,就是卑鄙又愚蠢。

        到了北約,他又公開說德國很壞,祇因美德貿易美國有逆差,太多德國汽車進口美國,又公開批評北約成員國坐享美國提供的安全保障,承擔太少,主要還是指責德英。我從未見過有一國領袖去別國地方作客,卻當面大罵主人家的,不像是個總統,倒像是一個流氓無賴了。

        各國領袖要見傳媒了,某小國領袖正跟其它人談話,可能沒有留意到特朗普擋在他的前面,特朗普毫不禮貌推開他自己走到前排擺出一副不可一世的傲慢樣子,真是很丟美國人的臉。

        事情還不止此。CNN發了一段視頻,羅馬教皇接見他時,他滿臉得意地微笑,一點沒有敬畏神的謙卑,更可笑的是兩人並立時他用用去輕叩教皇的手,大概是他經常撩女人手的手勢,被教皇重重地反手擊一掌。

        現在攝像機無時無刻都對着他,醜樣無所遁形。

        雖說很意外地選出一個狂人總統,大家都沒有想到他竟如此不堪吧?

        太丟美國人的臉了!

股市隨筆

        「再談瑞聲科技」

        星期四沽空公司「葛咸城」再發報告,指瑞聲許多關聯公司都由公司管理高層的親朋出面持有,又指關聯公司交易推高了瑞聲盈利,但看比例並非太高,在報告發表後瑞聲立即停牌。

        我寫過兩篇評論,認為沽空公司的報告不實的可能性很大,即使現在依然維持我的看法。一家多年長期增長的公司,被納入恒生指數成份股,它的產品銷給頂級的國際大公司,即使研究報告也沒有指它銷量造假,毛利率也非特別高,尤其是多年來毛利率都能維持這水平,並非今年特別高,看不出它有什麼特別嚴重的問題。

        該沽空報告發表後立即停牌,一個可能當然可能是證監會要求瑞聲解釋,另一個可能是不給沽空公司低價吸回沽空股票的機會。假定沽空公司仍未有時間吸回它沽空的股票,沽空公司要冒極大的被挾倉的風險,瑞聲主要股東及相關人士,如有財務實力,有足夠時間安排資金挾倉。停牌前瑞聲急跌,收82.60元/股,這個價極可能是沽空公司叫出來的,它未必有足夠時間完成補倉,不管怎麼樣,這次事件也是寶貴的一課,即使恒指成份股也可能遭狙擊,也可能做假賬,瑞聲的股價將會大幅波動。

        瑞聲並非頂級的藍籌股,佔我的投資組合不到2%,整體依然有盈利,感覺上瑞聲不會就此倒下去,有關的沽空報告說服力不是太強,監管機構或瑞聲董事局可能正等待它第二次大舉沽空,即時停牌,沽空公司有可能反而在很大的風險中,股市險惡,由此可見。

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        「瑞聲科技」

        5月15日寫了一篇「瑞聲科技受狙擊」,文中表達了我對沽空報告的懷疑,昨天並無新的沽空報告發表,更相信瑞聲是遭到惡意中傷。昨天我又入了一些貨,沽空公司看準了像瑞聲這樣的公司,短期內股價升幅極大,略有風吹草動,不管真假,必有大量獲利盤回吐,而且瑞聲這樣的大藍籌股,成交量大,借貸沽空也容易,搞事的公司應可大賺一筆。

        這些沽空公司現在膽子似乎越來越大,敢狙擊一線的藍籌公司,它們以前狙擊一些中小型公司,由於成交少,借貸困難 (貨源在莊家手中),即使成功狙擊,獲利也一定不多。像這次狙擊一家藍籌,即使是誇大的虛張聲勢的假材料,也可能獲利甚豐,我覺得瑞聲應用法律手段嚴厲反擊,總之在事件中有利益受損者或市場監管部門應做些事,否則市場會被擾亂。