Category Archives: 股市隨筆

雜談

        「財爺預告收入大超預算」

        財政司陳茂波在公開場合預告去年的財政收入將大幅超過預算,也就是政府將會有不小的財政盈餘。

        林鄭新班子上台以後已經有些聲音批評上屆財政司太保守,而任志剛進了行政會議,他重新出山時曾說過,政府保留太多盈餘,其實對整體經濟有一種收縮效應,暗示要「積極」理財。

        就這個題目我差不多每年都寫一篇博文,批評政府已累積太多儲備,政府職責不是賺錢,而是要服務人民,促進經濟。

        醫療、教育、基建必定要做,這是投資於未來,但是也要緊貼實際的需要,要講究成本效益,不能盲目地投資「大白象」項目。

        扶貧當然也要做,也應緊貼實際需求,這方面增加開支,博短期掌聲很容易,但要收緊就很難,所以要謹慎。

        至於像澳門政府那樣派糖,人人有份,我是很不贊成的,可以用「無厘頭」來形容。

        真正應做的是退稅於民,設計一定的公式,用個人所得稅退稅的方法還給納稅人,市民收到退稅當然會增加消費,有利經濟,至於稅負的起徵點不一定要提高,如明年預算仍有盈餘,可以再退稅,哪一年沒有盈餘了可以不退稅。

        其次,香港現在的稅基很窄,很大比例靠賣地,印花稅等等不穩定的收入,應該擴闊稅基,開徵消費稅,現在財政有盈餘,消費稅收0.1%好不好?總之要建立一個框架,未雨綢繆,全世界發達國家都有這樣制度,政府才有穩定可靠的收稅基礎,官員怕事,不肯承擔責任,才一年一年拖延下來,到財政差的時候再來辦的話,民怨更大了。

        這些建議說說容易,但我並不期望能做得到,官員任期都有限,任內祇希望博得掌聲,誰願意辦困難招罵的差事?

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股市隨筆

        今天共有兩篇網誌,標題是「股市隨筆」及「雜談」。

        恒指升至31412,報紙上都登出來已非常接近歷史最高位,就是2008年股市崩潰前的最高峰。可是所有的報導都沒有提及今天的恒指成份股跟當時是大大不同了,增加了內房股,增加了跟I Phone相關的設備股,特別是增加了騰訊,單單騰訊一家,過去一年裡就令恒指上升了2000多點。雖然股市又近巔峰,真正去分析一下多隻內銀,匯豐,本地地產股,內險股,股值遠低於當年。所以同樣一個詞「恒生指數」,它的內含已經是大大不同,所以用走勢的理論來分析過往的規律,希望能藉此預測未來的走勢,是相當離譜的。

        在現在的高位,我們來看看一些大藍籌。騰訊的股價不敢說已見頂,但它祇要有一、兩次季度報告增長低於40%,就可能引起股價震蕩,現在都不清楚它有沒有一個市場有共識的底?底在哪裡?所以說不準。

        看平保,它在中國保險市場已遙遙領先,但中國的保險市場非常大,它又有陸金所,中國好醫生這些新業務可能分拆上市,相對來說平保的上升空間依然很大。中人壽在這個超級升浪中幾乎沒有升過,是大落後的股份,應有上升空間,至少大跌的風險不大。另一個板塊移動通訊,現在網絡通訊興起,特別是微信通訊,傳送數據都免費,而且速度很快,大概搶走了移動通訊大量的業務,不提也吧。

        香港房地產股,我祇看好長實,因為它不投地,急急地套現,現價套現實現盈利驚人,總會讓小股東也得益吧?現在仍積極投地的,不敢看好,樓價畢竟不會長到天上去。

        資源股週期性大,波幅大,現在仍在上升期,但我並不太喜歡這一類股,小注怡情吧。

        現在要投資一定要小心揀股,手中盈利好的股份可以考慮套現一部份,小心駛得萬年船。

股市隨筆

        恒指連升11天,過了31000點,專家們都不知如何評論是好。

        昨天有消息,日本央行打算開始退市了,第一小步是停止購買十年期以上的國債,由於少了一個大買家,債價大跌,也就是長年期債息上升,可能有利於日元轉強。日本做量寬是在08年以前,做到今天,由央行持有的國債已達全部國債90%,由此一角度看國債根本不是問題,誰要賣掉由央行印鈔接手,全無困難。當年希臘債搞得風風雨雨,是因為希臘沒有了印鈔歐元的權,現在歐元區汲收了希臘的教訓,由央行大量買債包括所有歐豬的債,所以歐洲也不會再有債務危機。金融海嘯以後銀行監管嚴厲,銀行本身也汲收教訓,提高資本比例,金融體系可說相當穩定,而企業在通漲 (溫和) 的情況下,盈利大增,加上新科技公司帶來的大量財富,整個世界經濟強壯了很多。

        香港更是特別,北水源源不絕流入,房地產,股市都升到相當高,但又不是無水浮萍,而是有實質資金支撐的。

        環境變得太快,我們要學習新思維,但有一點是不變的,就是價值投資的核心,旺市中不要忘了這一點,幾十倍P/E的公司也去追,如果真是這樣是很危險的。

股市隨筆

        自從大陸推行「供給側」經濟改革後 (此一提法是以前我們從來沒有聽說過的,漸漸明白是要按部就班地去除過剩及落後的產能),首先是黑色金屬價格上升,接着是煤炭、水泥、紙、鋁、銅等紛紛價格上揚。昨天消息,飛機票價限制也要放寬,樣樣商品都在漲價,其實就是通漲來了,其實在美國也在發生類似的情形,祇是食品、紡織品、一般日用品,供應依然充裕。所謂的通漲指數暫未見升高,通漲期間企業盈利會上升,企業會擴充,增聘人手,工資會上升,工資一上升,通漲就明顯了。中國央行及聯儲局都已提高警覺要對付通漲了,這可能是推動股市向上的一大動力。

        通漲從來都是壓不住的,直到加息很多次,衰退突然降臨,通漲才會戛然而至。從這個角度看股市慢牛的步伐不會很快停下來。

        我的主力投資是內銀股及平安保險,騰訊,一七年又選了信義玻璃 (868),中遠海控 (1919),國泰航空 (293),長實集團 (1113),似乎隻隻都好,也不稀奇,去年大部份股票,有點實力的都升了,一八年應該不會再那麼好,但也看不到壞的理由,維持一個一半一半股票債券的組合,見機而行吧?

股市隨筆

        本港老牌地產發展商合和,沽掉了在廣東的高速公路股權,賬面盈利 (大約不計每年派息) 97億,宣佈計劃派特別息。合和是灣仔的大地主,在灣他擁有合和中心,胡忠大廈等地標建築。上世紀八十年代中國改革開放,合和是積極去內地投資的一家,當時挑選了廣珠澳高速公路項目,項目一波三折,當然最終也建成了並有盈利。但八十年代後期及九十年代是香港地產的黃金發展期,合和卻將資金投入艱巨的項目,錯過了在香港獲利的大好機會。

        最近華人置業也宣佈業績,無獨有偶,也表示要將盈利兌現後派特別息。

        派特別息當然對小股東有眼前收益,這事背後反映的是兩個因素:一個是目前香港甚至全世界資產價格高企,難有好的投資機會。另一個因素是大發展商的大股東也不願將盈利擴大投資,寧可分現金入袋,自己找私人的投資機會。

        聯想到長江實業,它近年絕少投地,加速發展手頭的地皮盡量套現,無論是沽出現有資金 (像中環中心),還是沽出新樓,盈利都是驚人的,它的現在在建在售的樓都是地價極低時買入了。此外主持人心態也不同了,祇經營穩定業務,同時盡量套現成了公司策略的主線,所以現在吸入長實,長線持有,可望有極佳回報。當然現在說的都是假設性的,三月尾宣佈末期業績有否特別息派就知道了。

股市隨筆

        12月24日股市隨筆貼文,我第一段中寫道:信義玻璃是一隻優質股,在11月17日至25日的一個星期中,股價從7.70元/股升至8.85元/股,今天 (指12月25日) 它的收市價9.46元/股,以此價計P/E 11.4倍,息厘4厘,依然不算貴,揀中了好股不要輕易賣掉,祇有長揸才能有大收獲。

        今天 (2018年1月2日) 信義玻璃收市10.82元/股,也有網友買入了這隻股票,不斷地問我該不該沽掉?怕股價下跌,最後一場空。

        我的看法,像信義玻璃這樣一隻工業股,在股價7元/股時,大約市值350億,規模不小要能大幅推動股價上升的,不是散戶,一定是頗有實力的基金,要有能量推上這樣規模股價的,至少要動用二、三十億資金,甚至更多一些。基金要揀中一隻股來炒,有三個基本因素,一是公司質素要好,業務穩定上升,有盈利。第二是公司要達到一定規模,公司太小,沒有「肉」食。第三知道公司主要持貨人沒有意圖出貨,投資者以散戶為主,否則炒高了股價豈非益了其它人?

        基金在炒股之前可能已低價入了相當的貨,例如佔公司市值10%或者是向董事會批股而來,或者在市場慢慢收集而來。在炒高的時候,淨耗用的資本可能並不多,因為當股價有異動的時候總會有精明散戶來跟風,一窩蜂將股價推上去,在炒恒大,瑞聲,舜宇等股時,我們見過這樣的現象。

        股價炒高一倍,兩倍,甚至更高都有可能,此時獲利的人多了,股價出現大幅波動,每次高價都會走掉一批賺了錢的股票,每次跌到低位又會有新的散戶資金來撈底,此時最精明的散戶資金可能已離場,而該基金也可能也已套現不少。由於公司質素好,該基金也不介意繼續坐擁一定比例的股份,此時皆大歡喜。炒股的基金賺了錢,精明的散戶賺了錢,大股東及持份者身家大增,這大概是股市中的大團圓結局。股市中這樣的情形其實也很多,最要緊是相關的公司能賺到錢。

股市隨筆

        11月25日的股市隨筆,我曾提及信義玻璃是一隻優質股,在17日至25日的一星期中,股價從7.7元/股漲至8.85/元。今天看看信義玻璃 (868) 在22日收市價9.46元/股,以此價計P/E11.2倍,派息4厘,依然不算貴,揀中了好股不要輕易賣掉,祇有常揸才能有大的收獲。

        另一隻股票我一直在留意,就是長江實業 (1113)。記得曾在幾個月前寫過一篇,但找不到貼在哪一天,我的看法李氏家族幾年前就決定沽出中國和香港的資產,將資金轉向英國,歐洲和澳洲。長江實業的市值,是遠低於它的賬面值,而它的賬面值遠遠低於市場今天的物業價格,如果它能成功套現,則本身的價值會體現出來。我在57 元/股時已開始買入,我們不是專家,沒有足夠數據,根據新聞消息,毛估估它今年新樓銷售收入大概超600億 (注意,不一定正確),賣中環中心,套現400億,而它去年跟今年,沒有買入什麼地皮,所以它手持現金至少有700 – 800億,而同系公司電能實業,長江基建,同樣手持大量現金。整個長江系現在不再是積極進取地投資,新投資也祇是英歐有穩定收益的公用類投資,以收息為主。

        在目前股市高企,資產價格高企的時候,長江未必會做新投資,因此一個合理推論是增加派息,電能已派過一次特別息,但依然手握巨額現金。現在是長江實業本身握巨額現金,派息機會大增,李家畢竟是大股東,分了錢去私人投資不是更好?所以我最近又增持長實 (1113)。

        以上僅屬猜測,網友不可信到實,長實現在市值大約2500億,現金已有600 – 700,還有大量資產沒有賣,以資產計,現在買房子一定不如現在買長實的股票,這樣說法大概錯不到那裡去。