Category Archives: 貼市評論

股市隨筆

        今天另有一篇網誌,標題是「溝通與人際關係 ( 47 )」。
 
        最近市場有相當多傳言,指港幣可能與美元脫鈎,更有正式的大行報告,指未來一年內有百分之十的機會港幣與美元脫鈎,理由主要是指美元疲弱,港幣跟著走弱,引起香港通脹上升。
 
        金管局主席任志剛在43日發表了他的每週一觀點文章,指出金管局做過詳盡的模擬測算,如以美元兌其它所有貨幣跌10%計算 (聯系匯率不變),則僅會導致香港通脹短期上升百分之0.82,中期而言上升百分之1.61,也就是說美元趨弱對香港通脹的影響不是十分大。
 
        任總又指出本地通脹的主要推動力是工資上升,而世界原材料及農產品價格上升更非香港所能控制。
 
        任總是堅定不移捍衛聯系匯率的,他在現在的這一番講話當然是有的放矢的。
 
        聯系匯率會否脫鈎?這個可能性近乎於零,港元跟著美元走弱,對於香港經濟是有很大好處的,港元資產變得有吸引力,營商成本降低,香港整體競爭力上升。
 
        現在美國、歐洲和中國大陸都謹慎地處理通脹問題,因此香港的通脹也不致過度惡化,理論上祇要人民的收入不低於通脹,有一個適度的通脹,例如百分之二至百分之六,對經濟是很有利的。
 
        香港的發鈔制度是跟美、中及許多國家都不同的,金融管理局不像聯儲局那樣,並沒有印發紙幣的權力,發鈔銀行要將等值的美元存入金融管理局,才能發行新的鈔票,所以香港不會出現貨幣泛濫的問題,不會有惡性的通脹。
 
        見到美元變弱,管理金融的負責官員心中是竊喜的,每次港幣走弱,香港經濟就會好起來,要讓港幣跟美元脫鈎,祇有一種情形,那就是美元不斷走強,強到香港經濟不能支持那麼強的匯率,而這種可能在可見的將來都不會發生。
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股市隨筆 ( 1 )

        今天共有三篇網誌,包括兩篇「股市隨筆」及一篇「溝通與人際關係 ( 46 )」。
 
        43日聯儲局主席在兩院聯席聽證會上作證這是重要的事件。
 
        貝南克坦承今年第一及第二季度經濟收縮,GDP沒有什麼增長,但今年下半年美國經濟可望恢復增長,他說許多必要的經濟和金融調整已經發生,貨幣及財政政策能支持今年下半年及明年經濟繼續增長。為了減輕經濟受到的傷害,聯儲局很進取性地減了息,但在三月的減息會議上有兩位成員反對太大幅度減息,而且擔心高油價會推高通脹。
 
        貝南克又預期工作職位在未來的月份可能繼續減少。
 
        對於大通收購貝爾斯登由聯儲局提供的擔保,貝南克認為有理由相信聯儲局能收回這筆錢。
 
        美國勞工部公佈三月份新增失業救濟申請增加38000人,達到400,700人,全美國持續地申領失業救濟的人數,達到創記錄的2.94百萬人。
 
        無論貝南克的講話或勞工市場的新數據都沒有新意,基本上都在市場預料之中。

股市隨筆 ( 2 )

        大陸股市在43日大漲,市場傳平安保險大手筆入市,中國人壽也在趁低吸納,這些大機構由暗 () 轉明 (),當然是希望有人跟風,指數上漲,則它們低吸的股份都可以賺到錢了,這個消息看來是確實的,大陸股市近期應有可能反彈。
 
        美國三月份流失了80000個工作職位,失業率升至5.1%,今天的美國經濟很可能已在衰退 (經濟負增長),看來月底聯儲局還會繼續減息。道指從11508點回升到12600點,升幅也不小了,也很接近200天線,再上升阻力也相當大,像就業數據差這樣的壞消息,由於已在預料之中,未必引起大跌,但沒有好消息也不會大漲,將會是一種橫行的格局。通常經濟從衰退中走出來,耐用品訂單上升 (機器資本財) 會是一個先行指標,但這一次衰退是由房屋市場惡化引起的,市場關注的焦點也在這裡,所以每次房屋銷售及房屋價格的公佈都將會是最敏感的消息,這方面有好消息出來,美股才可能再上揚。
 
        關於走勢理論中的三浪理論、四浪理論或五浪理論我是不太相信的,常常是事後諸葛亮。

股市隨筆

        今天共有三篇網誌,分別是「股市隨筆」,「溝通與人際關係 ( 45 )」及「回應網友 沒有名稱」。
 
        瑞士UBS (世界最大私人銀行) 虧了190億美元,德意志銀行虧了40億,但有人肯注資市場將它當成好消息來看,道指大漲了300多點,昨天港股也借勢炒上。
 
        從這一事例我們可以看到,一條消息,看你從哪一個方向去思考。UBS及德意志銀行大虧蝕,絕對不是好消息,在市場情緒緊張不安的時候,市場就會擔心是否有其它金融機構仍需大幅撇賬?道指跌300點也不出奇,但現在市場認為有人肯注資,金融體系銀根緊拙的問題基本上解決了,將它看成好消息,差異就在於市場的基本情緒。現在債券市場穩定下來,美國樓市的購買力也已出現,市場中的基本情緒是趁低吸納。所以同一個消息,就會向好的方向去考慮,作為買入的藉口,當然決不是說美國經濟就沒有問題了,道指會從此上升。從現在直至五月、六月底,除非看到樓市銷售上升、樓價止跌回穩、耐用品訂單上升、個人消費回穩,否則道指將可能橫向運行一段時間。
 
        中國股市市勢非常脆弱,雖然迄今為止似乎對港股的影響不大,但我們不知道會不會在某個點上出現大的影響。舉例來說,民生銀行的1000億人民幣QDII基金要清盤,派回投資本金給投資者,則該基金就要沽出它手持的那500億港股,這一類大的技術性買賣盤的可能性始終存在的。
 
        港股的200天平均線現在約在25000點,如果美股沒有大的突破,四月底聯儲局減息很少或甚至不減息,國內A股如再下跌,港股也會有波動而沒有大的升幅,直到美股及A股有大的利好消息出現。
 
        這一類大的利好消息總會出現的,因為經濟在回穩及趨向健康發展,通常經濟滯後於大幅減息及刺激經濟之後約六個月,以此來看大約要到今年秋天再會出現一個升市。

股市隨筆 ( 1 )

        今天共有五篇網誌,分別有三篇「股市隨筆」,一篇「溝通與人際關係 ( 44 )」及一篇「回應網友 沒有名稱」。
 
        昨天下午二時左右,有銀行界朋友打電話給我,說是UBS銀行即將發佈今年第一季 ()業績,將撇賬美元190億,據說德意志銀行也將有巨額撇賬,港股下午一開市立刻由升轉跌,可能跟這一消息有關。
 
        這一次「次按」債券的始作俑者美國的花旗,及一些金融機構也撇得沒有那麼多,而且到今天還撇那麼多,UBS住的真正是垃圾債券了!消息雖然不好,但曝了光對市場也祇是短期的衝擊,現在剩下的是日本金融界是否還有壞消息未爆出來?

股市隨筆 ( 2 )

        昨天UBS銀行及德意志銀行大幅撇賬的消息一出,午市由升轉跌,但收市仍升。我看了歐洲股市仍不錯,道指期指也上升,市場將此消息視為個別事件。真是要嘆一句這些大銀行的董事局,怎麼自己不懂投資?更可嘆的是這些投資銀行,包裝出了許多債券毒藥,現在看起來,它們自己吞下了一半,家家銀行都中了毒,貝爾斯登還毒死了自己,UBS,花旗都在尋找新資本,半條命沒有了,真是奇怪的事!!誰是得益者呢?那些拿高薪、分花紅的銀行高層,銀行出事,他們辭職下台,還要帶走一大筆錢!
 
        滬深股市今天又大跌,上海指數跌到了3329點,跌到了去年同期的點位。對股民來說是一場黃標夢,紙上富貴,曾經擁有過,又蒸發了,會操作的投資者依然賺錢,但大多散戶恐怕都是輸了。
 
        我以前曾提出過一個想法:「在國家主導下的市場經濟體系中有一個國家主導下的股票市場」,當時我猜滬深股市的低點應在4000點以上,現在看來這一看法不一定對。雖然每天都有人討論應該有政策來救市,但政策遲遲不出台。
 
        我注意到港股受A股影響似乎不是太大,近兩個星期以來A股跌得很厲害,但港股卻漲了不少,可能的一種解釋是:並沒有 (或很少有) 中國資金在香港股市中,需要拋售資產撤回中國救市,就是說直到目前為止,在香港股市中活動的中資,跟在國內A股市場上活躍的中資,關係性不大。
 
        其次我注意到,盡管A跌大跌,股民當然有損失,但並沒有中國的證券公司或銀行陷入困境的消息,這可能是因為國內市場無論是基金或個人都用真金白銀來投資,沒有 (或很少) 孖展投資,沒有槓桿投資。金融市場各個環節關聯性不像美國市場那樣千絲萬縷理不清,一個環節倒了,其它環節就岌岌可危,中國股市下跌對其它經濟環節影響較小。
 
        救市之談每天都在談,也希望滬深股市能早日穩定下來。   

股市隨筆 ( 3 )

        傳奇人物林毅夫,是首位華人世界銀行副行長兼首席經濟學家,他在港開了個記者招待會,說了三個主題:一) 要壓抑內地通脹最有效的方法是加息。 ) 港元維持與美元掛勾,對香港經濟有利。 ) 港股直通車開通的前提是人民幣可以自由兌換。
 
        他說的第二點是沒有疑義的。
 
        他說的第三點有些本末倒置。如果人民幣可以自由兌換成任何外幣,就根本不需要直通車的安排了,中國的老百姓用人民幣換了任何外幣,可以去任何地方投資。現在的「直通車」安排,是在人民幣全面開放自由兌換前,先對港幣開放兌換,類似CEBA一類的安排,現在不放行應該是有其它的政策考慮。
 
        他說的第一點,似乎也有些問題,加息對經濟的影響非常大,所以北京也遲遲不決定,而提高銀行準備金以及定向發行國債,對減少市場資金的流動性是立竿見影的,對經濟的影響也比較少。中國的通脹,由於食品佔到的權重很大,而食品的需求是很少彈性的,加息不能令人民少吃菜,少吃肉,所以對付中國的通脹,應更多地從增加供應著手,給農產品生產補貼,鼓勵農民增加生產才是最有效的,也是現在政府正在做的,幾個月內,應該可以看到成效。
 
        我的感覺林毅夫在國內祇是一個學者,沒有正式地負責經濟的管理,他去世界銀行,那是一種榮譽職位,工作應該不會太忙的。