股市隨筆

        特朗普上台以後,針對中國的虛聲恫嚇,一件都做不成。他說美國政府不一定繼續執行「一中」政策,現在已改了,他的政府「一中」政策不變。他競選時又說一上台就要向中國進口貨徵40%關稅,現在沒有人提起。又說要將中國列入匯率操控國,我曾提過,如果美國政府正式宣佈中國是匯率操縱國,按照美國法律就要相應地制裁中國,實際上美國政府並沒有手段制裁中國而自己不受損。特朗普這一狂人已被美國的制度及世界大形勢約束住,並非可以為所欲為。中美元首將要會面會談回到雙方協調的正常軌道上,中美關係可以說有驚無險,一如意料,美國經濟數據很好,通漲已接近2%。明天香港可能就知道聯儲加息了,而且加息幅度可能比預料的快,對股市當然不是好消息了,特別是美股已在高位,歷史經驗告訴我們要壓住通脹,利率應高過通脹兩個百分點,所以現在聯儲局加息,已經滯後了。西方國家中英國可能會是通脹最快最猛的國家,它經濟本就是歐洲表現最好的國家,因為脫歐,英鎊大貶,通漲會比其它國家更厲害。

        英國脫歐已獲國會批准,很快會啟動脫歐程序,我在想,脫歐談判應該不太困難,因為英國和歐盟國家都是傾向雙方合作而不是對抗,否則大家都不利。可是也有一種說法,歐盟要英國付出代價,阻嚇其它歐盟國家脫歐,究竟結果如何現在可能沒有人知道,但「不明朗」對市場已是一種威脅。

        中國經濟穩健,但也沒有了高速增長的動力,政府也不傾向太多的人為刺激,現在的供給側改革或所有制混改,我們也很難把握哪些公司受益或受損,所以也沒有太過看好中資股的理由。

        股市不會長期在高位運行,現在在23500點以上已運行了1個月,再有半個月或1個月一定可以看到是向上突破還是向下調整,我的感覺是向下的機會很大。

        最近 (前天) 高盛發表一篇研究報告告誡投資者應該沽貨,保留現金,這可能是造市者造淡的一個信號,如有其它大行響應,則造市者已有默契。

雜談 ( 1 )

        今天共有兩篇網誌,標題是「雜談 ( 1 及 2 )」。

        「從基建上馬難易,看制度不同」

        特朗普又口花花,要用一萬億美元搞基建,我說他四年內做得成1000億就了不起了。搞基建先要訂項目,然後是可行性研究,決定什麼規模?什麼規格?經濟效益如何?然後有環境評估,每個持分者都有發言權,於是有了規劃以後再要諮詢公眾,等這些工作做齊可能兩年過去了,如果七嘴八舌反對意見太多,無法協調,就可能永遠開不了工。

        在中國搞基建效率是全世界最高的,因為中國的制度是從公有制轉過來的,土地都是國家的,執法者的概念中也不尊重私產,要建新公路新鐵路,以集體利益之名,輕易就徵到土地。現在情形好一些了,徵了私產講補償,破壞了環境也有人出聲,三十年前根本沒有這些制肘,這也是中國經濟能這麼迅速發展三十年的一個重要原因。如果去印度,要搞大規模基建就難如登天。印度十七個邦,地方權力很大,中央政府的政令很難貫徹,殖民時代,英國統治者為了較容易蠶食整個印度,給了各地土皇許多特權,就像香港新界原居民的特權那樣土皇 (大地主) 是有特殊地位的,中央政府想修一條跨境的長的公路或鐵路,可能十年都徵不齊地。

        至於那些國內部族分裂,宗教派系對立,內戰不斷的國家,當然更談不上基建了。

        所以到了廿一世紀的今天,不少地方已經電子化,自動化,但還有那麼多的地方,甚至出現饑荒,那些地方本身的制度不搞好,沒有有效的中央政府,再過100年依然不會有進步。

雜談 ( 2 )

        「"Uber"可以賺大錢嗎?」

        最近法庭判了七名Uber司機無牌上載客收費,又沒有第三保險罪成,Uber在幫他們打官司,將提出上訴。

        有記者訪問過一位Uber司機,他本是揸的士轉而全職揸Uber,月入由以前少於2萬元,現在收入近3萬,Uber司機如果賺到錢,公司當然也賺到錢了。

        Uber已經營了一段時間,政府故意不介入,是要觀察新的出租模式社會效果如何?民眾反映如何?Uber不付出租牌費,對現在的士行業肯定不公平,有一些地方已准許Uber經營,那些地方出租車牌照多是不收費的,如果政府允許Uber經營,不知如何補償現在投入巨資的的士牌持有者?

        由於法律模糊 (政府故意造成),Uber新的經營者可能無意加入,假如法庭允許Uber經營,而又有利可圖,Uber這一經營模式並無專利,也沒有特別的技術,新的競爭者隨時可以加入。此外,如果Uber司機賺得比的士司機多,很多人將轉揸Uber,Uber司機一多,每個司機的生意就會減少。

        其次,的士行業也會反擊,現在已有「快的」用類似的模式經營,Uber的優勢不能保持很久,如果它上市,我不去會去湊熱鬧。

股市隨筆

        2月22日寫了一篇股市隨筆提及股市在高位橫行,有點像大戶高位出貨的感覺,三月隱憂很多,提出我的看法,散戶不但不應高追,還應趁高沽貨,鎖定利潤。

        2月22日恒指24201,昨天恒指23501,已經跌了700點,證明看法沒有錯。

        下週美國聯儲局加息機會90%,人民幣又走弱,港幣也走弱,有資金外流的擔心。

        迄今尚未看到有頂級大行唱淡的報告,相信近期內可能會出現,將可能是造市者全面造淡的信號。

        跌700點,遠遠不夠調整的幅度。

        特朗普新政府上台以來迄今都是在講空話,譬如他向國會提出將要求國會撥款一萬億搞基建,全無細節,我看在他任期內能否完成1000億基建都是疑問,如果他沒有清晰可信的減稅計劃出台,股市可能會大幅調整。

        北水都是保險資金,基金大戶在操盤,並非盲目買入港股,現在內銀跟H股價差已消失,股價不回,北水也不會繼續進入。電訊板塊,工信部又要求提速減費,各公司也都奉命執行,難望盈利上升。這次美國加息,香港跟的機會很大 (事實是港幣隔夜拆息早已升了不少),不利因素很多,散戶應減持股票增持現金,股市跌就成了好消息,等合理價格再買入。

關心時事

        「香港特首選舉」

        現有三人出閘,胡官拿的多是民主派選委票,他本意並非真想選上特首,祇是自己心中有話,找這麼一個機會讓他充份發揮,能出線已很有面子了。曾司長也依靠不少民主派選委得以出線,而有人為了討好民主派有些地方似乎有些越了位,可能中央更不喜歡。葉劉兩邊不討好,成了多餘的人物,政治生命也可能到此為止了,沒有建制派的支持,下次她的立法會議席都有問題。

        林鄭以近600票推薦票入閘,據說還有建制派的很多鐵票留着給她,當然還有不少工商界的大佬不表態,但會投給她,所以林鄭會以高票當選似無疑問,自己沒有樓,所以不會有僭建這類醜聞。

        祇是為了香港選特首,中央兩次派高層要員南下召見選委,傳達中央的意向,有點令人費解,唯一的解釋是對這一千二百票,中央也沒有百份百的控制的把握,民主派的三百餘票不去說它了,其它九百票,管選舉的指揮團隊,還怕有人不了解或不理解中央的意見投錯了地方。其實誰做特首照我看差別不大,現在的特首上要服從中央,下面也被架空,上環的滲透力非常之強。

        我對未來特首的唯一期望是勤力一些,多做些對香港好的實事。

        據說香港缺地,何不填海?當然不能再填維港,假定在港島和南丫島之間填海呢?想填多大都可以,將來還可將地鐵延伸過去,成貴重地皮,香港怎麼可能缺地?

股市隨筆

        「中資發展商來港高價搶地」

        啟德地拍賣,最近兩次都落在中資手中,市場估值假定是100,他們出價140到160,即是高出本地發展商認為合理價格40 – 60%中標。接下來是最近的海怡半島的地,中資伙拍本地不知名的搞公路基建的上市公司,以高出估值近倍的168億投得,平均每呎地價 (麵粉價) 已達20000元,表面上中資跟本地公司各佔一半股權,但他們內部是否另有風險分擔協議,我們不得而知。

        本地發展商對此目瞪口呆,祇能說有人出癲價,由得他們去癲,中資高價來港買樓買地已打擊了政府想穩定樓市的政策,海恰半島的普通住宅樓,將來要賣到35000 – 40000元/呎?真正匪夷所思。

        中資願出高價搶地,跟它們幾十年的投資經驗有關。過去幾十年中國的地價樓價不知漲了幾十倍,夠膽高價搶地的人,幾年後都獲利甚豐,不夠擔的人,全部淘汰 (手中沒有地),他們的經驗是不怕高價,祇怕搶不到,來港投資更是這種心態,當然誰都不敢說三、五年後樓市如何?也許他們又是贏家,香港樓價祇要升到天上去了。

        當然他們也可能輸,照本地某一大發展商說,如此高價搶地,「坐艇」的機會很大。

        祇是短期來說,他們擾亂了市場,對香港經濟沒有好處。

        香港股市從去年12月中21000左右升至24000點,近兩週都在高位徘徊,奇怪的是沒有人唱淡,高位徘徊無人唱淡是一種大戶在出貨的狀態,要小心留意權威的大行有哪一家率先出來唱淡,可能就是大市轉向的信號。現在聯儲局三月加息的可能性升至80%,英國脫歐程序也在三月展開,特朗普要處理的事很多,什麼時候就匯率問題或貿易逆差向中國發炮也隨時可能發生,做淡的藉口很多。散戶眼前小心些為好,不但不應高追,更應減磅,鎮定利潤,等下一波股市至少下跌10%再考慮入貨,這一看法不一定對,僅供各位網友參考。

雜談

        「美國聯儲局地位保得住嗎?」

        聯儲局的一舉一動舉足輕重,受到全世界的關注,它可以決定利率利降,可以做「QE」,僅僅是舉手之勞,它已經吸納了幾萬億美元的國債及一些其它債。

        美國國會中一些議員大老爺,特別是共和黨人,就早對此不滿了,他們議會的國會預算,議員能提出異議並改動的,大概也祇是十幾億幾十億美元的區區之數,哪裡及得上聯儲局的威風?

        聯儲局的地位相當獨立和超然,但是並沒有憲法的條例來保護它,它是在1913年由國會通傳Owen-Glass Act. 而成立的,國會有權再通過法案來監管它,並非不可能。現在的總統特朗普,競選時就表示對聯儲局政策很不滿意,想將耶倫炒魷魚,總之是想插手聯儲局的事務,所以聯儲局的地位是岌岌可危。

        此外,聯儲局歷史上都是由政府的財經職業官僚晉升上來做理事的,總統避免用商界的人,也是一些避嫌的意思,這次特朗普很可能會用商界的人入主聯儲局。總之,今後聯儲局會有大改變,不知是吉是凶?